双林股份一季报点评:盈利能力进一步提高,新业务助力后续发展

投资要点:

一季度业绩亮眼,全年高增长可期。公司2016年一季度实现营业收入6.8亿,同比增长15.6%,净利润7,853万,同比增长42%。公司营业收入增长来自于新火炬汽车轮毂轴承产能扩大、公司本部在青岛、杭州汽车座椅零部件生产基地投入运营。公司净利润的大幅提升来自公司收入增长和盈利能力的改善,公司一季度毛利率28.8%,较去年同期提升2个百分点,同时公司费用率维持在较低水平(消费费用率为4.7%,管理费用率为8.5%,财务费用率为2%),因此公司净利率达到11.9%的高水平。除了传统业务,预计德洋电子并表也可增厚公司4,000万归母净利润,全年高增长可期。

投资1亿,在智能驾驶领域迈出实质性一步。日前公司董亊会审议通过《关于出资1亿元投资自动驾驶技术的议案》,预计相关项目在近期会落地,意味着公司在布局智能驾驶领域迈出实质性一步,这是公司顺应行业发展趋势及满足自身转型的需求,将有利于公司的长期发展。

公司将逐步从传统汽车零部件厂商向汽车动力总成转型升级。公司动力总成布局包括传统车不新能源汽车,主要有三个平台:通过收购新火炬,已布局汽车轮毂轴承;拟收购德洋电子51%股权绑定知豆,布局新能源汽车驱动系统和控制系统;第三,预计集团将于2017年将DSI注入上市公司,公司将布局变速箱业务。

强烈推荐:考虑德洋电子今年并表,不考虑DSI注入,我们预测公司16-18年的EPS为0.89/1.08/1.48元,对应的PE为44、36、27倍。由于公司具备外延预期,我们给予一定溢价,给予明年48倍PE,对应目标价52元。

风险提示:知豆销量不达预期;传统汽车配件业务不达预期。