安科生物:业绩继续高增长,持续并购整合精准医疗产业

内生增长动力依然强劲,生长激素继续保持高速增长。1、整体来看,1季度业绩快速恢复到50%以上的增速,一方面由于苏豪逸明从16 年1 季度开始并表,另一方面内生增长动力依然强劲,在全行业增速大幅放缓的背景下,仍然实现30%以上的内生增长;2、分产品来看,1)儿童矮小症就诊率的不断提高和销售模式的持续创新拉动生长激素保持高速增长,预计1 季度增长30%以上;2)营销改革助力中成药继续保持良好的增长势头,预计1 季度增长20%以上;3)化药OEM 的主要合作方库存调整影响逐渐消除,预计1 季度增速恢复到10%以上。

持续并购整合精准医疗产业,不断巩固龙头地位。1、参股CAR-T 细胞治疗领军企业博生吉20%股权,占领学术至高点,致力于CAR-T/CAR-NK实体肿瘤/T 细胞淋巴瘤临床治疗取得重大突破,细胞免疫治疗产业化有望加快,预计NK 细胞扩增试剂盒和pNK 细胞治疗项目有望上市;2、全资控股法医DNA 检测龙头中德美联,将作为公司整合基因检测产业链的重要战略平台,形成个性化检测-个性化用药-个性化治疗的精准医疗能力。

技术全球领先实现进口替代,技术服务模式复制性强,积极拓展亲缘鉴定等法医民用化业务,并有望延伸至肿瘤、遗传病筛查等医学诊断服务。

投资建议:继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力的执行力,不断巩固精准医疗龙头地位(CAR-T 细胞治疗领军企业博生吉+法医DNA 检测龙头中德美联),同时明星产品生长激素保持35%以上高增长,重申“强烈推荐”评级。考虑中德美联并表影响,我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.43、0.57、0.73 元。

风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。