固定收益研究晨报:央行发力初见成效,债市略有好转

1.流动性分析

周二货币市场利率涨跌互现。周二央行当日实现净投放500亿元。央行近期加码公开市场操作开始奏效,叠加周一三度发力的MLF,周二利率有小幅下行,资金紧势有所缓解。本周有8700亿逆回购即将到期,又适逢过节跨月,资金面压力仍不可小视。我们预计,央行将继续合理采用多种工具应对资金面的波动,对于稳定资金面的扶助态度不变,资金面有望平稳度过。

2.利率债分析

周二利率债收益率略有下行。周二沪深股市止跌反弹,上证综指上涨18.03点至2964.70点。债市也略有恢复,收益率有小幅下行。同日,在交易所紧急出台的“降温”措施下,国内多数期货市场品种下挫,上周活跃的黑色系领头下跌,投机情绪受到打压。央行近日的多次大量逆回购投放叠加MLF操作对缓解市场的迫切资金需求初见成效。而债市连日来的剧烈调整也诱发了一定的抄底资金入场,利率走势由升转降。但面临资金集中到期和上缴税款等因素导致的大额资金缺口下,央行仍未采取降准,市场宽松预期下降。受下周“营改增”税制改革全面推进、供给持续放量、经济短期回暖的利空影响,债市调整压力并未完全消减,但调整节奏应有所放慢。因此我们建议投资者应谨慎管理投资组合,控制久期和杠杆,防守为上。

3.信用债市场

周二交易所竞价交易总成交额约54亿元,较前日有所放量。2016年至今,已有12家发行人的19只债券发生违约,另外还有停止交易、提前兑付和债务置换等4件风险事件发生。频繁的债券违约、发行人取消发行、营改增增加交易成本、债市杠杆率过高等多重不利影响直接冲击信用债市场。在当前信用债受到多种扰动的背景下,我们建议投资者当前应尽量选择中高信用等级、经营业绩良好的公司债券作为配置对象,避免“踩雷”。