硅宝科技:工业胶快速增长,并购加速落地

事件:公司发布2016年一季报,2016年一季度公司实现营业收入1.07元,同比增长4.52%,营业利润1,512.01万元,同比增长15.16%,实现归属于母公司的净利润1,487.95万元,同比增长26.35%。

点评:

建筑胶稳健,工业胶快速增长。有机硅室温胶产品为公司收入的主要来源,占比超过86%,分为建筑类用胶和工业类用胶两大运用领域。随着我国房地产行业从黄金时代进入白银时代,公司建筑胶市场受到一定的影响,但公司通过强化品牌宣传、调整产品结构、加大渠道下沉力度等工作,在巩固建筑用胶现有市场的基础上,深入拓展民用装饰、工业化住宅市场,实现了建筑用胶产品销售的持续稳定增长。此外,公司积极战略布局工业胶销售,提升工业胶等新兴领域产品的销售占比。报告期内,工业类产品销售实现较快增长,在动力电池、工业住宅化、工程防腐等新领域取得实质性的进展,均实现批量化销售,特别是汽车、动力电池等产品增幅明显。

积极开拓下游点胶机器人。公司积极开拓新业务,研发智能点胶精密机器人,将自动运动控制、视觉系统、在线检测等系统集成于计算机中,由工艺工程师设计方案,广泛应用于手机、平板电脑、电子、电器、汽车等行业的封装领域,实现设备的自动识别,整体致力于智能化应用设备领域的发展,进军工业4.0。目前已经开始研发第二代产品,已经通过测试,准备继续优化后投放市场。

成立并购基金,整合行业资源,有望加速落地。公司将积极推动重大资产重组相关事宜,以及以公司投资管理公司和新材料产业并购基金为平台,加快投资并购步伐,整合行业资源。目前公司正在停牌处理相关重大资产相关事宜。

盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别达到7.11亿元、8.37亿元和10.24亿元,同比增长17.33%、17.63%和22.35%,归母净利润分别达到1.04亿元、1.32亿元和1.71亿元,同比增长15.94%、27.17%和29.93%, EPS分别达到0.32元、0.40元和0.52元,对应2016年04月26日收盘价(11.90元/股)的动态PE分别为38倍、30倍和23倍,维持“增持”评级。

风险因素:原材料价格大幅度上升、房地产行业持续低迷、新项目不达预期。