厚普股份:行业即将回暖,布局充电桩产业

业绩简评

厚普股份4月26日公布2015年年报,实现营业收入11.13亿元,较去年同期增长16.25%;归母公司净利润1.77亿,同比下降1.69%,EPS1.37元。净利润下降主要是股权激励费用约3000万的影响。如不考虑此费用,公司净利润将达2.07亿元,同比增长15.27%。

经营分析

顶住行业需求下滑压力,业绩实现稳步增长:2015年原油价格下滑,对天然气的经济性造成严重打击,LNG重卡全年销售量仅为1万余辆,同比下滑80%,对天然气加气站的建设需求造成影响。公司在行业需求下滑的背景下实现营业收入11.13亿元,其中液化天然气加气站成套设备7.95亿元,同比增长12.96%;压缩天然气加气站设备1.74亿元,同比下降0.28% 。

天然气降价带动行业回暖。天然气加气站行业自2013年天然气涨价后开始回落,导致公司客户提货周期拉长。2015年11月20日门站价格下调0.7元/方,产业预期行业回暖,提前布局加气站建设,公司设备出货量明显回升。按照加气站3个月左右建设期、1个月左右试运营期估算,公司2016年二季度业绩确认将有明显增长。

布局充电桩产业,站在行业爆发风口:公司披露已在布局电动汽车充电、蓄能系统。已完成充电设备的研发,并实现小批量生产且投入市场。目前行业车桩比例严重失衡,充电桩加速建设迫在眉睫。2015年下半年,国家出台了《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》,提出了“桩站先行”的原则;同时各地方政府正在陆续出台相关补贴政策,推动充电桩的建设。充电桩产业未来有望成为公司新的盈利增长点。

公司欲实现全产业链布局,拓展国际市场初见成效:年报披露公司准备成立3亿元的产业并购基金,公司将在清洁能源领域进行产业整合,加快实现公司全产业链的布局规划。另外,公司在加气站领域物联网、大数据领域都开始布局,未来有望从单纯装备制造业转型为综合的清洁能源服务商。

盈利调整

我们维持公司2016/2017实现净利2.61/3.25亿预测,EPS为1.76、2.20。

投资建议

当前估值水平具有很高的安全边际,给予公司“买入”评级。未来6-12个月76元目标价位,相当于2017年PE估值35