2016年一季度基金转债配置分析:公募基金转债仓位略有回升

4月22日基金2016年一季报收官,本文我们对今年一季度基金的转债配置以及转债基金的配置情况进行跟踪分析。

2016年一季度转债市场回顾。

一季度转债发行8只,数量创新高,截止季末上市交易的转债/交换债共17只,存量余额398元,市值规模464亿元,相比去年年底分别增加187、195亿元。但权益市场一季度表现惨淡,创业板市场下跌17.5%,上证综指下跌15%,转债指数下跌8%,由于航信转债持续停牌以及转债缺乏弹性,整体指数表现出相对的抗跌性。

各类基金转债投资情况。

公募基金一季度转债持有市值215亿元占市场份额46%。从历史上情况来看公募基金是转债市场的主要参与者,2014年之前由于整体市场规模较大,大盘转债的流动性较好保险、券商等机构也多参与转债市场,基本呈现出公募基金、保险、年金/专户/券商三分天下的局面,公募基金转债市场份额维持在30%左右水平。2015年以来随着转债市场规模的缩小以及缺乏流动性好的大盘转债,保险等机构转债参与度下降,公募基金占转债市场的投资份额明显提升40%以上,显示出公募基金对于转债配置有一定的刚性。

各类基金的转债仓位自2015年以来均有明显的下滑,究其原因一方面转债总体的市场规模2015年以来明显压缩,另一方面权益市场下跌加上转债受制于高估值转债转债成为2015年下半年最弱的资产,缺乏吸引力。具体来看,二级债基平均转债仓位从2014Q4的22%下滑至目前的4.9%;一级债基平均转债仓位从16.5%下降至3.5%;纯债基平均转债仓位从14.2%下滑至5.9%。

转债基金配置情况。

目前成立的转债基有20只,2016年一季度多数转债基金仍为净赎回,转债基金总份额继续减少,份额减少至55亿份,总体转债基金管理的净资产规模收缩至62亿元。转债基金整体维持在1.3倍的杠杆水平,民生加银转债优选、长信可转债的杠杆率较高,资产配置来看,民生加银、建信、中海等有较高的股票仓位。

转债基金重仓持券来看,08江铜债是主要的转债基金在不看好转债行情下为了满足转债仓位配置要求所持有的主要的重仓券。20只转债基金的前五大重仓债券中有12只配置了08江铜债,合计持有市值为17亿元,08江铜债当前余额为68亿元,将于2016年9月22日到期,如果08江铜债到期时宁波银行转债尚未发行出来,预计转债基金刚性的配置需求将会转移至对偏债性的较抗跌品种的需求。

其他个券中,电气、航信、三一是转债基金配置的重点品种,在转债基金的前五大重仓券中分别出现了11、10、7次。