利亚德一季报点评报告:还是高增长,期待文化板块发力

投资要点

小间距、小间距、还是小间距!增速快,确定性高!公司1季度的高增长主要来自于公司LED主业、金达照明,并表的平达贡献部分,而励丰文化和金立翔因行业原因,基本要在下半年体现业绩。再看小间距:一季度小间距签订订单2.84亿元,较去年同期增长155.86%;截至4.23号,小间距订单实现3.21亿元,较去年同期增长100.63%。需要强调的是:①16年市场反响比15年更好,15年还会有低价抢单现象,而16年基本没有。一方面是上游灯珠成本下降,导致小间距性价比大幅提升!另一方面也是经过两年市场培育的结果。所以小间距今年增速仍将超过100%,保守估计市场接近38-39亿。②公司订单完成情况显著改善,15年公司实现小间距订单11.6亿,但确认收入只有8.11亿。但随着亦庄基地的投入使用,订单完成率大幅提高!公司在高端品牌上优势唯一,国产灯珠的应用也使得公司在中低端品牌商拥有更强劲动力。我们看好公司16年小间距市占率仍然维持在50%-60%。

大文化战略,强调文化科技+金融战略。

公司在集团的战略发布会中强调:过去更多依靠产品集成与服务(高清显示、音效、智能照明、VR/AR 应用),未来将逐渐发展产品集成与服务+创意集成(视效、音效、创意设计、建筑智能)+文化体验运营(影院、文化旅游、文化体验馆、广告传媒)新型盈利模式,并且文化体验运营的占比将接近一半。

我们再看公司文化板块创新的首个项目:目前已签订的合同包括茅台镇夜景照明设计及实施项目(8300万),水舞声光秀设计及实施项目(4500万),文化演艺创意策划项目(2300万),未来还将签订文化演艺实施运营合同,公司专门用于策划、实施和运营茅台镇的演艺项目。目前已签订订单接近1.6亿,预计算上其他建设项目,单个项目超2亿,还没算上后期的运营费用。

除茅台项目外,公司目前已经与成都市武侯区人民政府、遵义市人民政府签订了城市文化旅游合作协议,而中国各大景区的升级改造需求是千亿级市场!

盈利预测及估值。

公司是LED 小间距产品龙头标的, LED 小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间,我们预计公司未来三年归属母公司净利润为6.4亿、10.4亿、13.4亿,对应EPS 为0.82、1.34、1.72元/股。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期,维持买入评级。