环保行业周报:持续看好富春环保拐点和南泵制度红利下的环评价值

投资要点:

推荐组合:富春环保(002479)、南方泵业(300145)、盈峰环境(000967)、华光股份(600475)、雪浪环境(300385)。

市场表现:本周环保板块下跌6.67%,2016年PE 26.44倍;沪深300下跌2.97%,2016年PE 10.94倍。长青集团、龙马环卫、深华新、华西能源、铁汉生态涨幅居前。

最新观点:靖江爆炸事件暴露危险品仓库等企业环评监管等漏洞,且危险品储存园区发生事故后产生的危险废物易发生扩散,存在较大的监管和治理需求。未来随着政策和管理逐步趋严,环评、安全监测以及危废投资价值有望强化。

重点公司跟踪:《理工监测:收购助推业绩增长,环保业务望谱新章》1)15净利1.08亿增75%,扣非净利1.05亿增100%,尚洋博微共并表0.68亿(尚洋不达承诺不计商誉减值);2)行业景气影响下传统业务毛利率下滑11PCT,期间费用率下降9.9PCT;3)尚洋台州项目示范性强望加速复制,与佐治亚理工合作储备优质技术,环保16年望迎爆发;4)博微定制化软件订单增60%,高售价高毛利下将成重要增量。《华光股份:优化管理业绩超预期,国企改革进展加速》1)15年净利1.11亿增34%超预期,管理费用下降、汇兑收益增加、资产减值损失减少;2)清洁能源锅炉占比增加,垃圾焚烧锅炉新增订单5.2亿大增413%;3)海外收入6.9亿增75%;4)华光新动力(持股35%)净利0.57亿两年翻四倍受益超低排放和燃煤锅炉改造,光伏电站EPC新增订单9亿为14年2.6倍;5)无锡国资改革提速,环保+新能源的并购和资产注入将为公司带来突破性发展。《盈峰环境:宇星业绩超承诺,海外收购加速打造环保大平台》1)15年净利1.12亿增85%,扣非净利0.2亿降34%,0.92亿非经常损益含收购宇星0.74亿负商誉,对传统业务计提1.01亿资产减值损失(14年0.15亿)轻装上阵;2)宇星净利1.27亿超1.2亿承诺助业绩大增,VOCs爆发和智慧环保下望持续超预期;3)电磁线收入减16%,盈利能力差业务望逐步退出;4)绿色东方垃圾焚烧项目8月陆续投产贡献业绩。5)为收购海外资产3亿增资香港上风,加速环保大平台布局。

年度核心观点:《行业变革加速,细分领域“十三五”掘金》1)支柱地位强化;2)变革关注四主线;3)掘金“十三五”环评、监测、膜、海绵城市、土壤、餐厨六大细分。

行业要闻:靖江化学品仓库发生爆燃;中国签署《巴黎协定》;财政部第二批ppp示范项目签约率32%;五部委联合发布《热电联产管理办法》推广热电联产;发改委印发《城镇污水垃圾处理设施建设中央预算内投资专项管理办法》;环保部公布2015年成绩单,环评、监测取得重大成果。

风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期。