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惠博普:战略合作使公司成长为百亿级收入规模确定性加强

来源:中投证券 作者:李凡 2016-04-20 00:00:00
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成长为百亿级收入规模确定性进一步加强。我们在2月份的深度报告中提到,在我国油气设备制造能力提升,EPC订单带动设备出口的大背景下;公司将有大概率在3-5年内依托海外EPC业务的高速成长成为百亿级收入规模公司。如今在与安东油田服务合作,竞争优势将进一步得到强化的情况下:我们判断后续伊拉克市场订单落地加快,成长为百亿级收入规模确定性进一步得到加强。

强强合作加强竞争优势。公司与安东油田服务在不同的领域具备竞争优势,且在伊拉克市场都具备良好业绩。公司在地面工程的EPC领域具备完整的资质与强大的设计管理能力和项目经验。而安东油田服务在井下技术为主的钻完井以及采油业务领域有强大的技术实力。尤其是采油运行管理是地面工程EPC业务建成后对相关设施的运行和维护能力,与EPC业务有很强的互补性。此次强强合作将使得联合体具备从钻完井,采油,地面EPC工程建设以及后期采油运行管理的一站式服务能力;增加联合体在伊拉克市场竞争力获得更多海外市场订单。

不完全依附于油价的优质成长标的。公司在30-40美元/桶油价时仍然能够脱离三桶油独立接单巴基斯坦Nashpa油田EPC订单同时处于上游油气产业链末端的油气分离环节使得公司受到低油价的冲击也较小。作为不完全依附于油价波动的成长性标的,公司真正的业绩成长逻辑来自于油气设备制造能力提升后在海外市场优异的性价比提供的极强竞争力。我们认为目前的股价没有反映出这一成长逻辑,叠加上原油供求矛盾趋于缓和的长期大趋势:该公司业绩高成长,目前处在绝对的价值洼地。

维持“强烈推荐”评级。预计16~18年EPS分别为0.50/0.71/0.81元,对应PE为30.46/21.49/18.66倍。给予公司2016年35倍PE对应目标价17.50元,持续保持强烈推荐评级。

风险提示:国际油价超预期下跌的风险。





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