非金属类建材行业:长三角为主提价,北部地区需求渐恢复

近期行业观点

本周水泥价格较上周上涨。上涨集中在华东、西北、华南和西南个别区域。4月中旬天气好转,需求恢复前期状态。开市以来,上涨以长三角地区为主,且涨幅较大,主导企业有意后期继续推涨,但涨幅受限,以稳为主。京津冀、西北地区刚刚推涨,有继续上升空间。16年1-3月水泥产量4.4亿吨,同比增长3.5%,同期低基数及需求回暖因素引致;二季度为需求旺季,下游需求持续恢复价格才可维持并提升企业利润。16年3月数据显示新开工、施工指标好转,固定资产投资与房地产投资增速回暖。大宗商品价格触底反弹、去产能政策的市场预期强化带来事件驱动的交易性机会。实体经济下行,对政府重启大规模基建以稳增长的预期增强,而2016年开局投资回暖,一季度经济数据好于市场预期,短期中基建刺激预期回落。

水泥行业观点

15年宏观经济下行压力加大,经济环境与08年存在一定相似性。15年我国宽松货币政策先行,并以财政政策稳增长。各项宏观经济指标15年至今低位平稳,未现加速下行态势。2016年一季度,宽松政策发力终有所收效:从固定资产投资分项目来看,房地产投资增速至2016年第一季度反转回暖,作为稳增长引擎的基建投资近增速维持20%左右。宽松政策带来稳增长加码或较大规模的刺激出台,将利好水泥等建材子行业。2016年需求变化关键在于稳增长下基建发力与房地产投资!水泥行业多要素已向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高。

新型建材行业观点

推荐开尔新材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材与弘高创意。开尔新材受益于超低排放推进,产能投放护航增长,15-17年净利复合增长75%;玻纤行业景气度较好,产能增加有序,16年以来主要厂商2400tex缠绕纱均价稳中有升;防水行业龙头集中度提升,东方雨虹15年业绩增长24%,基建业务渐发力,空间广阔,民用渠道+多元化,原材料SBS改性沥青价格仍处于下行通道;伟星新材获益PPR消费优先升级,零售渠道优势+稳健增长,15年业绩增长25%,价值投资优选;弘高创意推进建筑装饰设计业务的资源整合,建筑VR+高端定位,业绩快速增长。

风险提示:房地产投资未如预期恢复;新型建材原材料价格上升需求下降