锂电设备产业链调研纪要:锂电池扩产持续,自动化设备需求旺盛

【重大事项】

我们前往安徽合肥,拜访锂电自动化设备下游电池厂家,了解自动化设备的市场需求和竞争格局。

【行业观点】

下游锂电池行业:

(1) 今年锂电池产能正在成倍增加。去年公司所在地合肥有三期厂房,一期1亿Ah,二期2亿Ah,三期在建6-8亿Ah,三期投产后合计约10亿Ah。缓解去年严重的产能不足。

(2) 未来仍有计划继续大幅扩张产能。中长期计划是5年内继续大幅扩产至50亿Ah,相当于今年公司所有在建全部投产产能后的3倍,年均增加约8亿Ah,这种产能扩张也将在乘用车和商用车之间平衡,而不是去年以商用车为主乘用车为辅的客户结构。开拓乘用车市场已成为今年该锂电厂商的发展重点。

(3) 锂电池行业集中度有望提升。锂电池行业已经到了快速发展阶段,但一个公司进入锂电产业并做大做强需要若干年长时间培育,未来的锂电市场更可能集中到3-5家企业身上。

(4) 不用过度担心政策调整影响到行业景气度。6-8米电动客车补贴调整,但是不一定会大幅调整。新能源汽车产业也已形成不可逆转的趋势,公安部将启用新能源汽车专用号牌也将是新能源汽车行业发展的又一个政策利好。

(5) 不必担心新进入者众多导致全国锂电池的产能过剩。据我们不完全统计,全国锂电池行业的产能将由2015年底的16-18GWh,增加到2016年底的36GWh以上,涌现众多新进入者,但锂电池厂家需要多年的技术沉淀,新进入者的产能计划能否有效落实还很难判断,竞争者的增加最终对行业产能的影响可能不显著。

(6) 商用车电池以磷酸铁锂为主,乘用车电池以三元电池为主,伴随乘用车的发展,三元电池也将回归主流。

锂电池厂家对自动化设备的采购需求:

(1) 自动化对锂电池厂家的成本管控和经济效益显著。以前1-2亿Ah的生产线需要安排600名员工,现在6-8亿Ah的两条产线仅需400名员工,其次,自动化程度提高了产品质量降低了材料损耗,尽管在碳酸锂和电解液价格上涨的2015年公司毛利率也维持高位水平。

(2) 三元和磷酸铁锂的电池生产线,有80%-90%的自动化设备是重合的,仅前端设备有不一样。

(3) 前端设备进口、后端设备国产化的格局短期难改。一个6亿Ah的厂房,自动化设备的采购金额在4-5亿元。据设备供应商赢合与吉阳公司公告,国产设备采购了2亿元,进口设备采购金额更大,国产化率不到50%。

(4) 锂电池自动化设备行业集中度也有望提升。由于2015年全国锂电池产能迅速扩张,自动化设备采购需求供不应求,2016年供不应求的状况有所缓解,下游锂电池厂家更愿意采购行业龙头的产品,从而提升市场集中度。

【投资建议】

继续看好锂电池自动化设备行业发展前景,重点推荐关注赢合科技(300457.CH/人民币70.88, 未有评级)与先导智能(300450.CH/人民币37.81, 未有评级),关注智云股份(300097.CH/人民币36.19, 未有评级)(吉阳自动化的母公司)、正业科技(300410.CH/人民币37.06, 未有评级)。

【风险提示】

下游产能过剩导致自动化设备市场需求断档;

市场系统性估值风险。