食品饮料行业周报:继续看好白酒

我们继续推荐白酒预期修复性机会,给予白酒增持:(1)产销情况超预期。市场前期对白酒行业存在比较悲观的预期,但1-2月主流白酒产品产销情况明显向好,前两月主流白酒销售增速至少在10%以上。(2)CPI超预期。2月份CPI同比增长2.3%,3月份CPI预计将延续涨势。从历史数据来看,白酒指数与通胀存在较强的正相关性,高端酒提价时点与提价空间也与CPI高度相关。五粮液从3月26日起,52度水晶五粮液出厂价从659元/瓶涨到679元/瓶,本周高端白酒线上零售价格也开始有所抬头。(3)并购预期。经过近几年的调整,2015年白酒行业出现微弱复苏,开始进入低速发展阶段,兼并重组将成为行业新常态,产业资源将向优势企业、强势品牌逐步集中。

白酒行业的标的,我们推荐古井贡酒:(1)估值优势。作为省内龙头,与迎驾贡酒和口子窖相比,估值偏低,目前古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖市值分别为180亿、160亿、190亿,古井贡酒估值与市场地位严重不匹配。(2)省内市场具有壁垒优势,品牌张力强,消费者忠诚度高,市场占比15%,居省内白酒企业首位,在中高端酒方面,古井贡酒与口子窖两强局面稳固,省内其他名牌暂时无法与之竞争。(3)受益于消费升级,明星产品在省内市场持续放量,5年原浆与献礼版销售情况比较好,预计今年将有20%以上的增速。(4)省外扩张预期强烈,具备翻倍提升空间。一方面成功切入安徽省周边省市,河南,浙江,春节期间省外年份原浆销售火爆;另一方面,拟收购黄鹤楼酒业,将加速区域扩张进程。古井收购黄鹤楼酒业股权以后,有望迅速打开湖北市场。