电子行业周报:上游材料元件仍有估值修复空间

1、本周核心观点

本周行业指数随市场缓步整理上行,本周行业的热点呈现出分化的态势,单周涨幅靠前的个股中不少是之前几周滞涨或提前回调的标的,特斯拉Model 3的相关标的热度只维持了一周,VR子版块本周也并无超市场表现,周四五在日本地震消息的影响下半导体子行业表现相当不错,体现了市场其实仍然有效,只是投资者短期偏好开始谨慎化。本波反弹至今已经持续一个月有余,客观与前几周相比较,估值修复的反弹仍有望在反复调整中延续,但近期应注意周中短期回调的可能性。我们给予行业的推荐评级,下周可重点关注前两周滞涨的零组件上游材料类子行业。

电子作为TMT板块中固定资产占比最重的行业,在年初开始至三月初调整过程中,很多标的的估值目前已经调整至30-40倍左右水平(考虑近期反弹),在此基础上,有两点值得投资者关注:1.从过去的六年维度来看,目前电子行业的动态估值确实是处于底部位置,短期不仅相对抗跌,中期资产配置也是具备机会的。2.由于制造业相对不景气,大量的穿透电子类公司都在谋求向传媒、计算机等轻资产信息化的新经济类转型,此类公司一旦转型成功,估值提升空间非常大,存在博弈性配置机会。3.半导体子行业估值一直较高,但其成长逻辑是国家战略性扶持的跨越式发展,因此我们认为估值调整至40倍以下的可能性并不高,近年来每隔几个月国家总能落实一次产业的扶持政策,所以低位布局半导体子行业并中线持有可以说是相当稳健的一种绝对收益的投资方式。

上周我们提示关注去年基数较低,智能终端零组件、磁性材料等子行业一季报的表现很有可能超预期,这周已经有所表现,下周我们经过对比,认为零组件上游的材料元件供应子行业近两周涨幅较小,业绩成长确定,估值仍有修复的区间,可以重点关注。

2、下周重点推荐标的

近期我们重点推荐零组件上游的材料元件供应子行业标的天通股份、三环集团、晶盛机电,以及转型类标的仪电电子、可穿戴核心标的奋达科技;同时我们仍维持水晶光电、中颖电子、硕贝德、欧菲光等个股的重点关注。

组合个股逻辑:

【天通股份】---2015年我们推荐天通的重点逻辑是公司五年业绩拐点,目前已经得到验证,2016年公司的业绩将进一步发酵,而在当前市场背景下,仅仅只是业绩拐点和持续增长并不够。公司今年两大看点:1.蓝宝石在手机方面的应用是否能爆发,这个会受IP7的配置情况影响。2.公司自身在新材料领域的海外拓延。总体来看,业绩成长为公司锁定估值安全边际,而拓延则带来新的发展预期,蓝宝石的应用如能打开则带来爆发力;股权方面,定增方与大股东亦诉求一致,强烈看好【三环集团】---今年以来,越来越多的手机厂商开始使用陶瓷材料作为背壳或指纹识别盖板,我们认为:1、陶瓷盖板与微晶锆指纹识别成本比铝壳和蓝宝石要低,切割倒边等加工成本亦低很多,在目前手机渗透率已至极致,厂商追求成本的情况下,具有非常大的吸引力2、陶瓷盖板不会妨碍信号通信,没有金属的屏蔽效应,对于手机型号的加强以及NFC的大范围使用都不会有冲突。(NFC在金属机壳情况下收到很多影响)3、手机厂商需要新的材料卖点,实现产品差异化。三环作为国内技术实力最强,产能最为稳定的陶瓷材料供应商,相关领域业务有望得到快速发展,安全边际明显,近期重点推荐。

【仪电电子】---去年公司完成重大资产重组,已在集团培育多年的成熟智慧城市与互联网平台类资产被置入上市公司,公司未来将从单一的电子制造业平台向“智慧城市综合解决方案提供商”成功转型,意在成为兼顾物联网、云服务、大数据、智能制造等多事业群共同发展的互联网信息化业务平台。公司看点非常多,注入的几个公司:南洋万邦、塞嘉电子、科学网络为国内智慧城市解决方案、云服务、IDC、互联网接入领域的细分龙头,非常成熟,并且依托国资委渠道优势,未来发展空间巨大。我们认为,仪电电子这次注入的资产其实本质上是一个纯正互联网公司,而且全产业链配资非常齐全的,它并非简单意义上的转型,而是基于仪电集团层面的集团资产运作,去年所装入的互联网资产是非常成熟且利润丰厚的产业链龙头公司,仪电未来将成为一个拥有国资渠道的纯互联网公司,前程远大,我们近期重点推荐,强烈推荐!!【晶盛机电】---2015~2016年对于整个单晶硅制造行业而言都是行业大年,公司的下游客户处在加速扩张的周期之中,无论是单晶硅生长炉还是新投入的金刚线切割机等产品2015年的表现都超出市场预期,我们认为公司2016年依然有大幅超越2015年的表现,建议重点关注。

【奋达科技】奋达科技作为国内领先的可穿戴设备及智能硬件ODM厂商,智能硬件是智能手机后消费电子一片新蓝海,2016年奋达科技可穿戴设备将呈现快速放量态势,预计全年营收超过3亿元。我们认为公司有望携在可穿戴设备上积累的设计制造经验进军VR领域。公司传统音箱和小家电业务经营稳健,欧朋达具备业内领先的消费电子外观件设计能力,自并购后持续表现超预期,未来两年将保持增长态势。重点推荐。

3、风险提示:

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.