农牧渔行业周报:引种进一步推迟,禽链仍是首选

本周我们的推荐组合为:白羽四金刚(益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份)、温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰、新希望、海大集团、唐人神、大湖股份。祖代引种进一步推迟,父母代价格继续上涨,而且当前位置往后看,我们判断在产祖代将会进入一轮加速下跌过程当中!父母代鸡苗价格仍将上涨,禽板块的投资远未结束!我们短期首推益生股份。并且,受益于公司全产业链经营,圣农将享受从祖代鸡引种到商品肉鸡全产业链的利润,因此,圣农发展有望成为中期的龙头品种。

蔬菜价格回落兑现判断。本周菜篮子批发价格指数环比下降4.18,月环比下降4.57%。但同比仍上升6.96%。我们根据蔬菜生长周期来对蔬菜价格进行分析,3月20日蔬菜价格同比见顶,4月整体进入回落状态。由于蔬菜生长周期往往集中在3-4个月,寒潮对蔬菜的影响预计在4月下旬后逐步消除,因此我们预计蔬菜有望4月整月都在下行区间。中期分生长周期来看,生长周期短于60天的蔬菜周环比和月环比降幅已经比较明显,同时,同比增长率也远低于生长周期长于60天的蔬菜;而目前,长于60天的蔬菜周环比虽然总体有所下滑,但是下滑幅度并不明显,同比上升比较明显。生长周期超过半年的蔬菜同比涨幅往往比较高,预计寒潮对这类蔬菜的影响仍将持续。

短期角度:我们仍然首推禽畜养殖板块。鸡板块方面:补库需求退去,商品代环节出现调整,但并不意外,我们之前也一直强调目前供给收缩还未传导到下游,我们判断商品代环节价格在5月份前后将会重启涨势,此外本轮禽板块逻辑的根源是上游,父母代鸡苗价格仍然强势,根据我们的调研显示已经创出了历史新高,根据我们上周的草根调研,引种复关谈判进一步推迟,今年以来引种量仅约2万套左右,并且我们判断在产祖代将会面临一波下跌,将会加速父母代鸡苗供应的短缺以及价格的弹性;猪板块方面:3月份存栏数据中,能繁存栏环比持平,为3760万头,生猪存栏环比增0.9%,为37001万头。同时,根据我们草根调研种猪厂的情况来看,去年7月以后猪场才有了配种猪的动力,也就意味着从今年6月以后开始,后备母猪才有大量供给,二元母猪一猪难求,由于种猪到二元一般需要经历约1年左右时间,后备母猪供应实际上还不能形成有效释放,是导致目前补栏有心无力的一个主要障碍,因此我们看到,在高补栏热情之下,能繁数据也仅是环比持平,供给收缩的逻辑仍然非常强劲。我们判断,能繁数据出现大幅上涨预计要到2季度末,3季度初。由于春节期间季节性因素(尤其是今年更加严重的疫病因素),6-8月份猪价上涨的确定性仍然非常高,重申8月前是年内性价比最佳布局阶段的观点。此外,禽畜板块仍有两点值得关注:1、玉米临储改革,我们认为随着玉米临储制度退出,玉米价格回落到1400-1500元/吨左右。分别来看,1.国外配额内进口玉米含税价格维持在1450元/吨左右,目前价格仍有明显溢价,根据大豆、棉花目标价格制度改革经验,国内玉米价格有望回落到与进口玉米平价状态,因此我们倾向于玉米价格回落到1400-1500元/吨。2.玉米库存消费比居高不下,2015年玉米库存消费比达到149.61%,而高库存将面临“泄库”风险,临储政策退出更加剧了玉米的供给,国内库存量高使玉米反弹动力不足。3.即使悲观假设今年玉米产量大幅下滑10%,玉米生产量依旧能维持在1.9亿吨以上,玉米产量远高于乐观预计下的1.7亿吨玉米需求量。因此2016年供给将远大于需求助推玉米价格下降,玉米价格的下降将助推并将持续扩大成本红利!因此,禽畜养殖的盈利情况更是会迎来全面盛世。2、后周期板块:价格端由于养殖行业景气度提升,饲料、疫苗价格不断上涨提升后周期板块的整体盈利;需求端,3月能繁母猪环比持平,结束了30月以来的连续下跌,而后备母猪预计6-7月将有望大量出栏,后周期板块的需求将进一步提升,板块营业收入有望进入景气周期。成本端随着玉米、豆粕价格进一步下滑,饲料板块盈利将进一步提升。