一季度经济数据点评:地产基建投资拉动,短期企稳趋势确立

事项:4月15日,国家统计局公布了2016年一季度经济数据:2016年一季度,GDP同比增长6.7%,规模以上工业增加值同比增长5.8%(3月份为6.8%),固定资产投资同比增长10.7%,社会消费品零售总额同比增长10.3%(3月份为10.5%)。

平安观点

经济短期企稳趋势确立。2016年一季度经济增长6.7%符合我们此前的预期,但3月份投资与工业增加值数据呈现超预期的回升,消费增速亦平稳回升,显示经济短期企稳态势已基本确立。我们认为拉动本轮短期经济企稳的主要动力有三:房地产投资的回升、基建项目的落地和汽车生产消费的强劲。上述三方面需求的拉动之下,实体企业生产投资积极性得到有效提高。一季度社融和信贷规模的大幅回升,一方面体现了实体企业信贷需求的增长,另一方面也表明了政府稳增长的强烈意愿。短期来看,考虑到房地产投资的改善大概率仍将持续到二季度;融资规模的大幅攀升将支撑投资在一段时间内的好转;而政府稳增长的政策意愿短期也将延续;二季度经济大概率仍将有小幅上行,预计二季度GDP增速将小幅回升至6.8%。

工业短期复苏迹象明显。一季度工业增加值较去年底仍有小幅下行,但3月份大幅回升至6.8%,为去年6月以来的新高。主要受到房地产、基建和汽车三个方面的拉动,相关行业增加值及工业品产量均有明显提升。而随着大宗商品价格的回升,PPI跌幅持续收窄,企业盈利状况有所好转,也有助于工业企业扩大投资及生产的积极性的提高。我们认为工业生产的短期复苏迹象明显,工业企稳回升的态势至少将持续到二季度末。预计4月份工业增加值同比增速继续小幅升至7.0%。

房地产及基建拉动投资超预期回升。1-3月固定资产投资增速较上月回升0.5个百分点至10.7%,其中房地产和基建投资是拉动投资超预期回升的主要原因。从依然强势的商品房销售和逐步改善的新开工、土地购置数据来看,房地产投资的回升仍将持续一段时间,我们预计至少将延续到二季度;而基于当前政府稳增长的政策意愿,基建投资也将维持较高的增长。预计4月份固定资产投资增速10.8%。

房市车市油价带动消费平稳增长。消费增速整体仍然受到房地产、汽车及油价回升三个因素的影响。考虑到房地产销售的持续好转,汽车刺激政策的延续,以及原油价格的持续上涨,房、车及石油制品对消费增长的支撑仍将持续,消费后续仍将维持平稳增长。

预计4月份名义消费增速继续回升至10.6%。