2016年3月外贸数据点评:外贸改善出口骤升,内需企稳短期延续

外贸改善出口骤升内需企稳短期延续。

3月出口超预期反弹,同比增长18.7%,主要原因包括全球经济短期平稳、人民币实际有效汇率走弱以及前期基数较低,出口的骤升可持续性仍待观察,后续发展仍赖于全球经济形势的变化以及人民币汇率的波动情况;进口同比增长-1.7%,前值为-8.0%,降幅出现收窄,国内经济形势好转以及商品价格的上涨是主要原因。未来在经济形势延续回暖的背景下,进口的改善或有望进一步延续。3月贸易顺差1945.52亿元人民币,前值为2094.99亿元,外贸顺差进一步下降,未来顺差收窄或在短期持续。

经济短期向好股债各有压力。

在大宗商品及原材料价格波动反弹、国内通胀抬头、投资增速回升以及两会“暖风”的背景下,3月份的中国股市走出了一波回升行情。随着PMI、CPI、进出口数据纷纷发布并指向积极信号,市场对于回暖的预期不断强化,A股在波动中重回3000点。但从短期看,货币增速受基础货币增长放缓的影响,仍将可能趋于回落;3月CPI温和上涨,涨幅虽低于预期,但仍属绝对高位,市场上通胀预期仍在。加上年报集中公布后上市公司整体业绩的降低,因此仍需注意股市调整压力。虽通胀压力暂时消减,但经济走稳、货币回落、供给压力,债市受此三大利空冲击,调整仍将延续。2016年以来,中国信用事件频发,信用利差一如我们预期的加大,“防雷”将贯穿2016年债市投资始终,高等级、压久期、控杠杆是现阶段债市投资的关键词。

贸易短期得到改善持续恢复仍在路上。

3月的外贸数据大幅改善,符合市场预期趋势,而整体数据尤其是出口数据超出预期,对于经济前景改善预期有强化作用,而需要关注的是此次回升的持续性。近期针对中国的贸易争端增加,贸易保护主义有抬头之势,包括欧美国家对中国钢材、铝制品的反倾销调查和抵制,这将不利于出口增速的持续改善。在这种形势下,中国外贸的改善短期内难以再次成为提振经济的主要动力,但在经济转型升级的过程中,预计国家仍将通过放宽贸易政策、加大金融支持以及减税力度来稳定贸易,外贸改善以及贸易结构的优化有助于逐步形成经济发展的持续性支持。