史丹利年报点评:积极向综合农业服务商转型

业绩稳定增长并计划实施高送转

数据显示,2015年1-12月公司实现营业收入70.4亿元,同比增长24.53%;实现归属于上市股东的净利润6.2亿元,同比增长25.23%;实现每股收益1.07元。分红预案为每10股转增10股送红利2元(含税)。

产能扩增、渠道建设、产业链上下游拓展是业绩增长主因

我们认为,公司2015年业绩增长的主要原因有三个方面。一是2015年公司“山东临沭80万吨缓释肥项目”剩余40万吨、“贵港二期20万吨新型复合肥项目”建设完毕并投入生产,丰城公司30万吨产能建设完毕并投入生产,产能扩增为公司业绩增长提供了基础;二是公司积极拓展销售渠道,在全国31个省、市、自治区拥有超过3000个销售服务网点;三是积极向上下游拓展,2015年以现金增资的方式取得拥有磷矿资源的湖北中孚20%股权,有利于公司降低生产成本。

贴近产品消费区域建设产能基地

公司是国内大型复合肥生产企业,拥有复合肥产能580万吨,产品包括高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、缓控释肥等主流品种。在生产基地建设方面,公司采取靠近下游消费区域的策略建设生产基地,目前在山东、吉林、广西、湖北、河南、江西、甘肃等主要作物产区建有生产基地,有利于公司快速响应所在区域的用肥需求并降低运输成本。

积极向综合农业服务商转型

在土地流转、化肥使用零增长等大的政策背景下,公司在巩固自身传统复合肥产品生产的同时,积极向农业综合服务商转型,为下游种植户提供化肥、种子、农药、农机服务,粮食收储、金融服务等全套作物种植方案和全流程服务。

盈利预测及估值

我们预计2016-2018年公司每股收益分别为1.31元、1.52元和1.83元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率为20倍、18倍和15倍,首次给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、政策风险;2、新建项目进度不达预期风险;3、安全生产风险。