行情回顾:本周银行板块近5个交易日下跌0.95%,跑赢沪深300指数(-1.01%)0.06个百分点,在中信一级行业分类中排名25/29。板块个股中,表现较好的是招商银行(0.44%),宁波银行(0%),华夏银行(O%);表现较弱的是民生银行(-1.32%),中信银行(-1.65%),浦发银行(-1.84%),建设银行(-1.86)o相对收益方面,本周国有大型银行相对负收益小幅扩大至7.17%;股份制银行相对收益收窄为1.04%;城商行相对收益扩大,目前为27.47%。
行业要闻:1.中国3月外储意外回升,人民币汇率短期企稳:受美联储鸽派声明、美元走软、人民币汇率逐渐稳定等因素影响,3月中国外汇储备现2015年11月以来首次回升。中国3月末黄金储备增加29万盎司,至5779万盎司,创至少8个月以来最小增幅。2.银行间市场流动性进一步回暖:随着季末时点过去,银行间市场流动性进一步回暖,本周来,央行逆回购呈现阶梯式缩量态势,显示出目前央行无意为资金面大量注入流动性。3、3月信贷小幅回暖,首季投放或超4.3万亿:在经历1月份的暴涨和2月份的急剧萎缩之后,市场对3月份新增信贷的情绪预期出现较大波动。受宏观审慎评估体系(MPA)季度考核时点影响,3月份信贷料难大幅扩张。预计3月份新增信贷数据仍然将较2月份环比略增,大致在1万亿元~1.2万亿元。而以此估算,今年一季度累计新增信贷规模约为4.3万亿元~4.5万亿元。4.中钢集团债务重组方案上报待批,债转股规模约占一半:中钢集团债务重组方案上报给国资委、银监会并等待国务院的批复。方案涉及与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款,最终债务规模有望降至600亿元左右,其中,债转股的比例大约占到一半,展期的部分债务时限为6年。
资金市场:随着季末时点过去,银行间市场流动性进一步回暖,而央行本周来连续在公开市场净回笼资金,并无碍资金面的宽松,银行间市场主要回购利率连续回落,资金市场成本下降。Sh.bor方面,隔夜/7天/14天/1月期限利率较上周分别下跌3/3/8/2个bp。同业拆借利率方面,隔夜/7天/14天/1月期限利率较上周分别下降6/10/55/55个bp。汇率方面,本周美元兑离岸人民币汇率由6.46小幅上升至6.47。12月远期汇率小幅回升至6.69。
理财市场:本周理财产品收益率整体下行,1个月以内,1-3个月,3-6个月.6-12个月期限的理财产品收益率均分别下降2/4/4/5个bp。Wind数据显示,上一周理财产品发行数993款,到期数1446款,净发行量-453,总体发行量继续下行。从理财品种来看,保本型理财产品占比维持在8%左右,理财产品投资者风险偏好基本维持不变。投资者对理财期限长短偏好较上周有所上升,加权平均期限由3.45个月上升至3.48个月。
投资建议:短期来看,我们认为4月份即将公布年报的三家城商行业绩增速和资产质量水平都将领跑16家上市银行,可期待北京、南京、宁波3家城商行的年报行情。中长期来看,大型银行和部分股份制银行分红率均已出现下行,股息收益率收窄,这一逻辑已被削弱,因此我们更推荐关注混业全牌照经营逻辑下的兴业、浦发以及创新业务布局早的平安银行。
风险提示:国内经济加速下滑,金融监管改革进程缓慢,政策落地情况不达预期。
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