银行周报(2016年第十四周):债转股推行在即,助困难企业去杠杆为主要目的

行情回顾:节前一周银行板块表现较好,近5个交易日银行板块上涨1.28%,跑赢沪深300指数( 0.75% )0.53个百分点,在中信一级行业分类中排名13/29。

板块个股中,除建设银行、北京银行、宁波银行外,其他银行均不同程度上涨。

其中表现较好的是浦发银行(2.48%),交通银行(2.18%),光大银行(2.16%),南京银行(2.15%),中信银行(1.84%);表现较弱的是工商银行(0.47%),建设银行(0),北京银行(-0.5%),宁波银行(-0.52%)o相对收益方面,本周国有大型银行相对负收益扩大至10.18%;股份制银行相对收益上升,目前水平为2.64%;城商行相对收益小幅回落,目前为29.65%。

行业要闻:(1)债转股推行在即:据悉,银行首批债转股规模为1万亿元,对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款,而非不良贷款。国家开发银行、中国银行、工商银行以及招商银行或为第一批债转股试点;(2)季末流动性趋紧,央行加大投放力度:季末”宏观审慎评估体系”( MPA)考核加剧了季末效应,跨季跨节短期资金需求有增无减,本周二开始流动性再次意外趋紧,央行逐渐加大投放力度:(3)央行:加大对新消费重点领域金融支持:周三,央行和银监会发布《加大对新消费领域金融支持的指导意见》,经营个人汽车贷款业务的金融机构办理新能源汽车和二手车贷款,可分别在15%和30%最低要求基础上,按照审慎和风险可控原则,自主决定首付款比例:(4)债市花样违约成常态,银监会将出台企业金融债务重组办法字号:银行会近期将出手,将制定《企业金融债务重组办法》,以促进企业与金融机构之间的沟通,防范和化解金融风险;(5)四大行相继披露年度业绩,净利增速不足1%,不良双升拨备报警:本周银行陆续发布2015年报,四大行2015年业绩全部呈现在大家眼前,持续增加的经营压力再次成为关注焦点。

资金市场:本周资金市场成本小幅上涨。Shibor方面,隔夜/7天/14天/1月期限利率较上周分别上涨3/2/19/11个bp。银行间国债市场,1年期国债到期收益率2.10%,10年期国债到期收益率2.84%,利差维持75bp的水平附近。

汇率方面,本周美元兑离岸人民币汇率由6.52下降至6.46。12月远期汇率回落至6.63。

理财市场:本周理财产品收益率出现分化,1个月以内、6-12个月期限的理财产品收益率均下降7个bp,1-3个月、3-6个月期限的理财产品收益率均小幅上升2个bp,Wind数据显示,上一周理财产品发行数1015款,到期数1592款,净发行量-577,总体发行量继续下行。仍理财品种来看,保本型理财产品占比维持在8%左右,理财产品投资者风险偏好基本维持不变。

投资建议近期大盘在3000点附近震荡,目前银行板块PB/PE为0.92/5.97,估值仍是相对低点,下行空间有限。随着银行年报逐步披露,行业盈利分化也愈加明显。短期来看,城商行和成长性较好的部分股份制银行存在业绩催化因素,长期来看,我们依1日坚持2016年重点看政策催化的观点,推荐关注浦发、兴业、平安、宁波,以及估值水平低、在大行中具备较大上行空间的建设银行。

风险提示:国内经济加速下滑,金融监管改革进程缓慢,政策落地情况不达预期。