平高电气:一季度业绩大幅增长,充电设备铸就新的增长极

投资要点:

1.事件

公司公布2016年一季度报告,第一季度共实现营业收入8.68亿元,同比增长32.8%,归属上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长550%。每股收益0.12元,同比增长551%,并预计上半年的净利润增速为50%至100%。同时,子公司天津平高具备了交流、直流充电桩的生产、调试和出厂试验能力和向国家电网公司投标的资质。

2.我们的分析与判断。

(一)、一季度业绩大幅增长。

公司第一季度营业收入增长32.8%,归属净利润增长超过500%。毛利率相较去年同期提升超过13个百分点,达35.07%,主要原因是高附加值产品(特高压GIS 及500kV、750kVGIS)占比增加所致。同时,销售费用率降低2.9个百分点,管理费用率降低1.3个百分点,财务费用率上升1.3个百分点,总的期间费用率下降了2.9个百分点。营业收入的增加、毛利率的大幅提升以及销售费用的有效控制是公司一季度业绩大幅增长的三个原因。

(二)、充电设备打造新的增长极。

公司子公司天津平高已具备30至360kW 共6种直流充电机及220V、380V 共2种交流充电桩的型式试验报告,并累计中标北京、新疆等地89台直流充电机和106台交流充电桩,具备了实际供货业绩。筹建的自动化生产线完工后,天津平高将具备年产6000台直流充电机和20000台交流充电桩的能力,约合年产值6亿元。公司是国网体系内的上市公司,目前国网系5家公司(许继、南瑞、华商三优等)在国网每年的充电桩招标中所获市场份额均在10%左右。我们测算今年国网的充电设备总招标额为近40亿元,假设天津平高可获得5%的份额,则将新增2亿元左右的销售收入。

(三)、有望继续斩获大量特高压GIS 订单。

公司之前已公告中标锡盟至胜利工程7个特高压GIS 间隔,目前在手订单共45个特高压GIS 间隔。2015年公司仅确认20个特高压GIS 间隔的订单,因此45个间隔足以保证公司今年的业绩高增长。我们预计公司今年在准东至华东直流线路、济南~枣庄~临沂~潍坊交流线路中仍将获取大量订单,保证今明两年的成长性。

3.投资建议。

公司作为特高压GIS 的龙头,同时受益于特高压交流和直流的建设,在手订单极为充裕,并具备持续拿单的能力。交直流充电桩和配网中低压设备为公司打造了新的增长极。预计2016-2018年分别实现每股收益0.86元、1.02、1.21元,维持“推荐”评级。