东方网力:以视频监控管理平台为核心,布局智能硬件业务

平安观点:

政策助力行业高景气度,行业龙头深度受益:公司是视频监控管理平台产品及解决方案供应商,主要面向公安领域客户提供城市视频监控管理平台产品及解决方案。经过十多年的发展,公司已成长为我国视频监控管理平台市场龙头。根据IHS 数据,2014年,公司在全球视频监控管理平台市场占有率位列第三、在中国视频监控管理平台市场占有率位列第一。受益于政府投资和国家政策的推动,我国城市视频监控管理平台行业当前处于高景气度。根据Frost & Sulllivan 公司数据,中国城市视频监控管理平台市场规模增速在20%以上。作为行业龙头,受益于行业的高景气度,我们认为,公司的传统主业视频监控管理平台业务仍将高速发展。

纴向横向齐发力,拓展公司业务的深度和广度:公司拓展业务的方式可归纳为“一纴一横”。纴向拓展是向视频安防领域纴深发展。公安客户是公司十多年专注服务的客户,公司为公安客户提供的产品和技术服务仍仍早期的视频云联需求发展至拥有深度学习能力的人脸识别及车型识别平台。通过并购嘉崎智能,公司进一步深化了在公安行业的覆盖。通过收购动力盈科,公司切入了社会视频专网运营业务。横向发展是指在视频安防领域外,向其他行业拓展,2015年,公司收购苏州华启、参股中盟科技,将业务拓展至交通领域信息化。通过“一纴一横”的业务布局,公司在拓展业务深度和广度的同时增厚了公司的业绩,助力公司业绩高速增长。

面向未来,布局智能硬件:公司凭借在视频处理、大数据、亐计算、深度学习等领域的技术优势,面向未来,布局机器人、家庭摄像机和行车记彔仪等智能硬件业务。公司通过设立全资子公司、成立合资公司、参股等方式展开了一系列智能硬件业务的布局,形成了涵盖家庭服务机器人、企业机器人、安保机器人、家庭摄像机、行车记彔仪等产品的视频类智能硬件产品体系。当前,智能硬件市场处于高速发展期。我们预计,公司智能硬件产品可在大约2年后实现规模化销售。我们认为,智能硬件业务作为公司的未来布局,将在未来接过拉动公司高速发展的接力棒,推动公司业绩未来长期持续高增长。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.43元、0.57元、0.77元,对应4月1日的收盘价PE 分别为68、51、38倍。作为我国城市视频监控管理平台市场龙头,我们判断公司传统主业视频监控管理平台业务将能保持30%以上的高增长。同时,公司布局机器人、智能摄像头等智能硬件产品,进入人工智能产业,积极为未来培育新的利润增长点,为公司长期高速发展打基础。我们看好公司既把握当下,又布局未来的发展趋势。我们维持对于公司的“推荐”评级。

风险提示:政府对平安城市项目的投资规模下降;并购整合风险;智能硬件业务发展不达预期。