朗姿股份:业绩低谷,继续拓展“女装、婴童、化妆品、医美”四大领域

我们分析:(1)高端女装压力仍存,公司将继续耕耘精细化管理,通过品牌形象打造、大数据营销、供应链优化、加快去库存、打造“朗姿生活馆”(目前已建成北京金源MALL生活馆、沈阳万象城生活馆)、关停效益不佳店铺等多种措施实现效益提升。2015年产品售罄率55%左右、较上年小幅提升。(2)阿卡邦15年国内扭亏实现盈利(业绩100万左右),目前国内3家天猫店已开设,未来继续通过合作若羽臣加快推进国内落地、实现线下布局;若羽臣短期业绩贡献不大,但15年签约品牌数量增长近一倍,预计未来将逐步兑现业绩。(3)16年主业收入压力仍存,但货品折扣方面力度将减轻,同时重点控制商场、人工等刚性费用上涨,预计店效有望提升,加上阿卡邦、L&P也将开始贡献投资收益,预计16年净利将得到较大改善。(4)停牌筹划重组涉及时尚电商行业及其他标的,预计未来泛时尚生态圈再添一员。

“泛时尚生态圈”战略继续推进,婴童阿卡邦、电商若羽臣、化妆品L&P等各领域资源开始实现协同,预计2016年医疗美容领域将有实质性进展。调整16-18年EPS至0.49、0.64、0.81元,短期估值偏高,但公司韩国资源优势明显,持续获得韩国女装、婴童、医美、化妆品各领域优质资源,继续看好朝阳行业医美领域布局落地、各时尚领域资源整合及后续催化剂推出,长期看维持“买入”评级。