金达莱:利润增长来自设备销量与毛利率提升

乡镇和农村生活污水处理市场前景广阔,公司兼氧FMBR具备技术优势和成本优势。乡镇和农村生活污水处理率分别低于30%和10%,未来都有很大发展空间。国家政策也开始向乡镇和农村市场倾斜,多目标也促使乡镇和农村生活污水处理投资增加,此外近两年政府一直大力推广PPP模式,促使订单进一步释放,保守估算未来乡镇和农村每年市场规模约240亿。金达莱率先在乡镇和农村市场布局,通过市场先发优势、技术优势构建起核心竞争力。公司的兼氧FMBR具备技术优势和成本优势,与同类公司相比公司设备造价低、运行成本低、维护方便,优势非常明显。公司未来将公司持续关注农村污水治理,PPP模式的成功应用以及简单高效的“4S流动站”运维模式的铺展,使得公司专利技术获得了更广的区域性应用,扩展到全国28个省市。

投资建议:基于乡镇村污水处理设备行业未来发展趋势良好,公司技术优势突出,我们预计公司2016-2018年归属于母公司股东的净利润分别为3.74亿元、5.69亿元、8.36亿元,按照最新股本摊薄后EPS分别为1.87元、2.84元、4.18元,按照3月31日收盘价对应于2016-2018年动态PE分别为14.8、9.7、6.6倍左右,我们维持公司“推荐”投资评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险、环保政策不达预期的风险、应收账款坏账风险。