永创智能年报点评:符合预期,16年即将迎来快速增长

事件:公司发布2015年报,2015年实现营业收入9亿元,同比增长1.42%;归属于母公司净利润7620万元,同比增长2.72%

业绩基本符合预期,毛利率仍存在提升空间

公司2015年收入与我们预期相符,业绩略高于我们预期(7500万),下游食品饮料不景气拖累整体增速,但公司二次包装业务仍保持良好防御性。2016年起,随着医药包装线快速增长、家电包装自动化蓝海市场打开,且募投产能逐渐投产,预期业绩将进入快速增长轨道。

毛利率保持稳定,未来尚有提升空间。2015年公司主营业务毛利率为31.48%,提升0.37个百分点。未来随着高毛利率的智能包装线占比提升、自产机器人降本等因素推动,公司综合毛利率仍存在较大提升空间。

成长逻辑确定,前景值得期待

公司属于典型的“大行业、小公司”,产品线延伸及外延式扩张的趋势确定;另外,随着自产智能机器人上量、视觉科技子公司设立等,公司向智能工厂全生命周期服务商转型的趋势已经开始体现。我们认为,未来公司内生、外延及商业模式创新等方面各具看点,成长空间广阔。

盈利预测及估值

暂不考虑宁波信成并表及参股南京轻工机械投资收益的影响(已签署投资框架协议),我们预计公司2016-2018年实现归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.26亿元和1.43亿元,同比增长31.68%、25.64%和12.24%;对应的EPS分别为0.50元、0.63元和0.71元。我们认为,公司未来产品线延伸及外延式扩张的趋势确定,我们看好公司未来的广阔发展前景,维持“增持”评级。