广联达:业绩反转在即,新兴业务成长可期

公司营收和利润下滑明显,但季度财务数据显示业绩开始触底反弹。受建筑行业总产值增速放缓的外因以及公司主动实施战略转型和开展员工持股计划的内因的影响,2015年公司总营收和归母净利润分别下滑12.73%和59.41%。不过从单季度来看,第一至第四季度的营收同比增速分别为-16.76%、-30.22%、-10.99%和0.07%;归母净利润同比增速分别为4.67%、-107.98%、-62.07%和-26.24%。2015年第三季度总营收的下滑速度明显放缓,第四季度甚至出现小幅上涨,归母净利润下滑速度也减缓。单季度数据显示公司业绩触底反弹的迹象明显。

2016年公司老业务有望趋稳,新业务延续高速增长,对公司业绩边际带动效应凸显。2015年四季度新开工面积开始趋稳,2016年1、2月份已经开始回升,且下游房产销售持续向好,预计2016年公司老业务将保持稳定。

2015年工程信息业务和海外业务营收分别为1.41亿元和0.87亿元,同比增加25.47%和38.20%,同时,“云+端”产品结构的云计价产品以及多行业计价软件等新产品和工程项目管理类新服务也增长迅猛,2015年两新业务贡献营收7.92亿,占总营收比例为51%。两新业务已成为主要营收来源,对公司业绩边际带动效应凸显。

产业金融和电子商务业务有望成为公司中长期新的利润增长点。公司旗下拥有一家保理公司和两家小贷公司,享有牌照资源;依托现有的平台,公司掌控大量有融资需求的优质客户;在资金端与商业银行合作。2015年公司发放贷款超1亿元,无不良,且金融业务有望持续放量。2015年6月旺财电商采取采购优化业务,战略签约的金额高达10亿元,且今年在北方地区率先实现2亿元交易额,电商业务爆发在即。产业金融和电子商务新业务呈现高增长态势,发展空间巨大,有望成为公司中长期新的利润增长点。

投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.36/0.44元,目标价18元,维持“买入”评级。

风险提示:建筑行业发展放缓,新业务不及预期。