久远银海:定增打开成长空间,资本助力加速发展

业绩符合预期。2015 年实现营业收入4.50 亿,同比增长23%;净利润0.57亿,同比增长2.61%;拟每10 股派5 元(含税)。

费用管控得当,加大地区业务横向拓展力度。公司精细化费用管控,2015 年全年期间费用率(管理费用+销售费用)比去年同期下降1.33 个百分点。同时,公司积极将业务拓展到新的市场区域,2015 年西南地区、西北地区均实现30%以上的营收增长。社保信息化需求旺盛,预计行业将保持20%以上的增速,公司主业将继续稳定增长。

定增打开成长空间。公司近期发布定增公告,基于传统的社保信息化业务的卡位优势,将业务进一步延伸至医疗领域,此次平安系参与公司定增将有利于公司未来与保险资源的对接,共同开拓医保控费、健康险等业务。此外,公司此次募投的项目还包括军民融合公共服务平台项目,我们认为,军民融合有望成为公司另一个重要的增长极。公司作为中物院旗下的IT 上市平台,将是中物院军民融合发展战略的重要抓手和先锋,全面受益于国家军民融合战略的全面提速。公司年报中也明确表示,将围绕军民融合,打造军民两用技术产品和产业,努力成为国内领先的军民深度融合创新先行先试示范基地。

投资建议:公司是中物院旗下的IT 上市平台,服务于民生国防两大领域,在人社、医疗业务的完整布局,将在十三五期间开花结果。同时作为中物院“军转民”重点支柱型企业,有望借力资本市场,加速释放科技红利。此次员工持股计划参与定增,并长锁三年,上下一心,大展宏图。预计2016-2017年EPS 为0.97 元、1.21 元,维持买入-A 评级,上调6 个月目标价140 元。

风险提示:新业务发展不及预期。