广深铁路:运营业务增收增利,运价改革是新看点

公司2015年业绩增长明显。2015年,公司实现营业收入157.25亿元,同比增长6.25%;营业利润为14.85亿元,同比增长48.24%;归属于上市公司股东的净利润为10.71亿元,同比增长61.75%。分配预案为:以2015年12月31日的总股本7,083,537,000股为基数,向全体股东派发2015年度末期现金股息每股人民币0.08元(含税)。

运价改革是新催化剂。公司货运业务主要包括深圳-广州-坪石间铁路货运业务,受宏观经济增速放缓等因素影响,通过铁路运输货物减少,虽然铁路货运价格平均吨公里提高1分钱,但是运价上涨不抵运量下降,公司货运收入略有下降。公司铁路运输产品的完善和推出有望改变现有局面,货运价格下调、白货增加等因素有望令货运维持现有态势。公司客运业务包括广深城际列车、长途车和过港(香港)直通车运输业务,收入相对稳定,未来铁路运价改革有望进一步提升公司客运业务收入和盈利水平,是公司业绩增长的催化剂,增厚35%左右。铁路运营业务增收增利。公司为武广铁路、广深港铁路、广珠城际、厦深铁路、赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路提供铁路运营服务,既有线路业务量的增长和新线路的拓展使得公司铁路运营业务收入明显增长,报告期公司利润的增长也主要来自于铁路运营、机客车租赁、乘务服务等业务以及维修成本和财务费用的下降。随着高铁线路的投入运营和班次的增加,铁路运营业务近两年有望保持30%以上的增速,将是公司短期的一个盈利增长点;

长线资金可积极配置。虽然铁路是周期性行业,但短期供需关系使得客运业务周期性相对弱化,公司业绩稳定增长,客、货运多元化发展潜力巨大,后续具有铁路改革利好,派息率在60%左右,可作为长期投资配置。在不考虑客运提价的前提下,预计公司2016-1018年EPS分别为0.18、0.20和0.22元,PE分别为21x、19x和17x,给予公司“买入”评级。

风险提示:经济增速下滑超出预期。