流动性周报:人民币汇率出现下跌,融资余额持续回升

核心要点:

公开市场操作:上周实现净投放1800亿元,7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周五央行在公开市场上进行300亿7天逆回购,当日有1100亿逆回购到期,因此单日净回笼800亿。上周逆回购投放3800亿元,此外共有逆回购到期2000亿元,在公开市场实现净投放1800亿元。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%,该利率始于去年10月27日,利率保持不变。资金面虽稍有回暖,但连续两周的公开市场净投放并没有彻底改变其趋近迹象,美元重燃加息预期,国内流动性供给再次面临压力,预期央行在公开市场仍将维持地量滚动操作,更加常规化使用新型货币政策工具,以维持市场流动性需求。

市场利率:利率涨跌不一。上周五,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.29%、2.71%,较前一周末变化了-5、-2、-2BP,短期利率出现小幅下降,1天利率涨幅相对最大。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.82%、2.71%、2.44%,较前一周末变化了-151、+16、+5BP,1天利率降幅较大,股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8311%,较前一周末变化0.82BP,长债利率基本保持稳定。珠三角票据直贴利率为2.90%,比前一周末上涨7BP,直贴利率上行。银行间资金面保持平稳,短期回购利率出现下跌,短期流动性保持平稳。

人民币汇率:人民币汇率上周下跌。人民币汇率出现下跌,人民币平稳下调中间价。截至3月25日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.5223和6.5154,较前一周分别变化0.0595、0.0427。上周,美元兑人民币即期汇率连续五天上涨,累计涨幅达0.66%,即期汇率和中间价双双超过6.51关口。美联储政策风向转向鹰派,政策风向转变,人民币汇率有一定压力,但中国政策偏暖及经济数据向好助力人民币短期企稳。

信贷与货币投放:2月新增贷款不及市场预期。2月新增人民币贷款7266亿元,预期12706.3亿元,前值2.51万亿元,较1月信贷量明显收缩, 低于市场预期,但宽松格局未改。在1月暴增的背景下,2月信贷投放减少属回归正常化,新增信贷数据的回落部分来自冲贷行为推高了1月的新增信贷数据,且存在央行窗口指导和春节因素的影响,3月有望回升。2月M1同比增长17.4%,环比下降1.3个百分点,减少2万亿元,主要与当月净回笼现金3105亿元、春节因素导致企业存款减少1.48万亿元有关。M2同比增长13.3%,虽低于预期但仍处高位。2月社融规模增加7802亿元,社融余额同比13.1%。社融增加主要受新增人民币贷款拉动,但同比略高于政府工作报告提出的13%的目标。直接融资增速降低,春节因素和通胀预期下债市承压,债券融资仅增加867亿元,前值4547亿元。

融资融券:融资余额回升至8737.38亿元。截至03月25日,沪深两市融资余额8737.38.83亿元,较前一周上升了286.18亿元。两融余额在前半周增加较多,周四开始有所减少。市场行情延续,两市融资余额亦延续回升态势。