华星创业2015年报点评:业绩稳定增长,将持续受益网优需求

公司发布2015年报:实现营业收入12.81亿元,同比增长21.03%;实现归属上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长21.9%;实现每股收益为0.51元。2015年利润分配预案为每10股转增10股,派发现金0.52元。公司预计2016年一季度净利润同比增长0-20%。

运营商网络建设不断推进,通信网络技术服务市场稳步增长。据中国信息产业网数据,2014年我国通信网络技术服务市场规模达到1516.6亿元,2011-2014年复合增长率22%,预计2017年我国通信网络技术服务市场规模将达到2668.5亿元,公司本期约55%的营业收入来自中国移动及其下属分、子公司的销售收入,能较大分享通信网络技术服务市场规模的成长。

网络优化及网络建设业务合计占比89.94%。期内,公司网络优化业务实现收入67278.12万元,同比增长21.02%,随着4G网络大规模商用,网络容量继续扩大,网络也更为复杂,网优业务需求进一步增加;网络建设业务实现收入47972.88万元,同比去年增加14.98%,2015年共中标68个项目,其中集成类43个,产品类25个,并拓展了新疆、山西、内蒙古、西藏等区域。

预见运营商网络优化会持续投入。国外运营商4G建网一般分为三个阶段:第一阶段强调覆盖;第二阶段比拼速率和服务;第三阶段部署SmallCell等新技术,进行深度覆盖。目前国内4G网络建设已开始向第二阶段过渡,可以预见4G领域运营商之间的竞争将更加激烈,网络质量将是重中之重,对网络优化会持续投入。

盈利预测与投资评级:我们预计2016-2018年公司将实现EPS为0.69、0.88、1.05元,对应3月17日收盘价市盈率为44、34、29倍,给予增持投资评级。

风险提示:大客户依赖度;行业竞争加剧。