投资策略报告:实际利率和杠杆率影响反弹延续性

本周观点概述:风险偏好波动导致的反弹持续性较差,市场后期可能多有震荡,而反弹的延续性潜在的支撑因素包括实际利率下行和实体经济、股市的加杠杆过程。

操作上,激进者可适度追涨,而鉴于风险偏好导致的快速反弹持续性较低,后市预计将多有震荡,另外,近期信用风险有所上行(对应信用利差上行),风险偏好走势可能出现反复,逢低布局的时机仍然存在;

投资机会方面,迪士尼3月底门票发售在即,可能出现“一票难求”的盛况,建议继续关注;智能汽车市场空间大,汽车智能化趋势确定性高,是反弹期间理想的高弹性品种;另外,继续推荐关注供给侧、成渝、地下管廊等主题性投资机会。

经济基本面:菜篮子产品批发价格在经历了短暂回调之后,上周又大幅反弹,上周上涨3.3%,比去年同比上涨14.79%。在持续宽松的货币政策下,食品价格可能继续上涨;国内重要生产资料价格指数也继续保持小幅上涨,上周上涨1.71%。

政策面跟踪:财政部公布了前两月财政收支数据,前两月财政支出达到2.12万亿,按照历史上前两月财政支出占全年财政支出比重9.5-11.5%左右测算,今年全年的财政支出规模将超出刚在两会上提交的政府支出预算,我们认为最终全年的财政政策力度将强于两会上政府工作报告所显示的强度,这有望在二季度对财政力度得到进一步确认,目前前两月的支出同比增速已经超过预算中全年支出增速。

资本市场跟踪:融资买入额在上周从355亿元上涨至418亿元,A股成交额也大幅上涨,融资买入额占A股成交额比例从7.88%涨到9.68%。可见上周因为A股的强势回弹使得市场活跃度迅速升高,市场情绪转向乐观。

国际财经及资本市场跟踪:海外市场上周继续稳中带升,美国三大股指均上涨。3月17日美联储议息会议宣布结果,基准利率维持在0.25%至0.5%区间不变,并且在议息会议后释放鸽派言论,全球股市反应正面。

未来一周展望:美联储第一季度议息会议宣布保持利率不变,但美联储主席耶伦表态不排除4月加息的可能性,所以需继续关注美联储相关动态;博鳌亚洲论坛将于下周在海南博鳌举行,今年主题为“亚洲新未来:新活力与新愿景”,“互联网+”和供给侧改革是关注重点。