金洲管道:非油气维持业绩,油气提供弹性,积极布局地下管廊

非油气维持业绩,油气提供弹性:业绩快报显示公司2015年实现收入26.41亿元,净利润9428万元,同比分别下降13.18%和上升20.20%。收入下降主要是由于原材料钢板价格大幅下跌所致,公司产品的整体销量还是上升的。不过,2015年油气业务对公司的业绩贡献几乎为0。新粤浙和巴基斯坦这两个油气项目目前已具备开工条件,公司也入围了试制名单。不出意外,进入试单名单的企业都会拿到部分订单。油气输送管产能是过剩的,不过能够生产新粤浙线所需X80管线的企业不多,相关市场会进入高景气周期。

积极布局地下管廊:地下管廊和海绵城市一直是公司近年重点发展的方向。公司已和灵图软件、泛华集团、中油瑞飞签署了一系列战略合作协议,形成战略联盟,一起积极探索通过PPP等方式介入地下管廊建设和后续的运营维护等业务。

投资建议:公司2016年的业绩有望形成非油气维持业绩,油气提供弹性的格局。公司依托于物联网技术从综合解决方案入手重点发展能源管网和地下廊管的路径已越发清晰。并且和泛华集团、中油瑞飞、中城智慧等形成了战略合作伙伴关系。我们预期公司正在筹划的收购灵图软件也将大概率落地。灵图软件之于公司的价值体现于两个方面。一个是智慧城市和地下管廊方面的业务发展空间以及和公司现有业务的潜在协同性。另一个是灵图软件的数据库和相关技术,一旦遇到合适的场景,再辅以直接对接资本市场,容易引发价值重估。上调公司评级至买入-A,6个月目标价13.5元。

风险提示:公司转型落实慢于预期,下游需求超预期下滑。