亚太股份事件点评:2015年度报告及事件点评

事件:1)公司发布2015年年报,全年实现营业收入30.59亿元,同比下降6.69%;归母净利润1.42亿元,同比下降19.17%,2015年EPS为0.19元。2)公司与中微汽博共同出资设立“重庆亚太汽车底盘系统有限公司”,其中公司出资4000万,持股比例80%。

投资要点

15年受需求端低迷影响,业绩下滑。前装OEM配套作为公司核心业务,受市场需求下滑不利因素影响,业绩增速出现下滑。

积极调整产品客户、产品结构, 16年业绩拐点可期。 公司对15年市场需求下滑预判充分,积极拓展前装市场,调整、优化客户结构。公司产品正在向高毛利机电一体化产品过度,毛利率将稳步提升。预计EPB、ESP等产品16年业绩放量,业绩增速拐点可期。预计公司将持续提升技术研发水平及维持高端人才引进计划,彰显抢占先发优势决心及扭转业绩信心。

公司智能驾驶底盘模块进入快速发展期,16年前装落地预期向好。

近期公司相关参股公司召开5方协同会议,就各方开发进度及协同措施,针对各个发展阶段的计划及目标进行了协商讨论,在开发内容、时间计划及可行性等方面达成了一致,智能驾驶产业驶入快车道。此外,公司与奇瑞汽车及北汽研究总院签订了共同开发智能网联汽车的战略合作协议,北汽样车有望亮相4月北京车展,16年前装落地成大概率事件。

设厂重庆汽摩产业新高地,立足中西部。公司通过共同设立子公司,将充分发挥中微汽博地方综合服务平台优势,成为公司向重庆乃至西南地区扩张配套客户、推广智能驾驶、轮毂电机底盘模块的重要布局,为业务延伸打下夯实基础。

盈利预测及投资建议

汽车消费周期有望16年见底,复苏在即;公司积极拓展、调整客户;16年高毛利机电一体化系统产品预计业绩放量,业绩增速拐点可期。设厂中西部产业新高地,业务延伸打下夯实基础。随着自身主动安全技术系统模块的技术日趋完善,集成技术日益加强,智能驾驶产业驶入快车道,预计公司智能网联模块系统16年前装落地、抢占先发优势,坚定看好未来智能驾驶龙头地位, 16-18年EPS 0.23/0.30/0.43元,对应PE 61/48/33X,维持“买入”评级。

风险提示:经济下行导致汽车行业萎缩;终端市场竞争加剧;新业务集成产品研发、生产、推广低于预期;