策略点评:过度悲观不可取,优质蓝筹入场时机渐现

2016年2月29日,A股小幅低开后急速下探,盘中宽幅震荡,截至收盘,上证综指报收2687.98点,跌幅2.86%,盘中上证综指与前期低点相距不足1点,深证成指跌幅4.98%,沪深300跌幅2.49%,中小板指跌幅4.85%,创业板指跌幅6.69%。

市场预期流动性紧张。从公开市场操作来看,本周到期逆回购资金量达到11600亿元,周一央行进行2300亿元的逆回购,当天逆回购到期资金量为800亿,净投放1500亿元。面对巨量的逆回购到期,市场资金压力较大。但我们观察到,回购市场利率并未发生太大幅度的变动,A股市场过度反应。

人民币汇率贬值预期再度升温。人民币汇率在节后升值之后,一直保持了小幅的持续贬值,降准预期不断落空。同时二十国集团会议,并未提振市场信心。

过度悲观不可取。近期,市场波动较大,但从外盘来看,无论是港股,还是美股,并未出现如A股般的调整。从估值的角度对比,尤其是蓝筹股估值,当前基本处于国际市场中位数水平。从经济和行业的角度来看,市场已经过度反应,短期市场的悲观预期加强,投资者进场的时机渐现。

我们将A股市场主要综合指数及行业指数在2月24日估值与2月24日至29日的涨跌幅进行对比。对比发现,近期市场高估值板块下跌相对较多,市场呈现出去估值的过程。估值高企的个股和板块短期内风险依旧较大。

我们认为一线城市楼市火爆,对股市的资金有一定的抽水作用,但这种作用很难在A股市场产生立竿见影的影响,这种抽水作用更多体现在投资者对市场的预期上。我们认为市场这种过度悲观的情况,反而给投资者带来了进入市场,尤其是优质蓝筹股板块的较好的时机。