钢铁行业第9周观点:即便近期钢价不再强势,钢铁股仍值得重点配置

本周中信钢铁板块下跌0.4%,大幅跑赢大盘。个股方面,凌钢股份、华菱钢铁、首钢股份和新钢股份涨幅居前,我们重点推荐的河钢股份也取得6.27%的涨幅。金州管道和中原特钢跌幅居前。

本周,钢材、钢坯、焦煤焦炭和铁矿石等价格均继续上涨。不过,到目前为止,需求好转的迹象并不明显。产量方面,受价格上涨以及钢厂盈利面的改善,钢厂产量已有恢复的趋势,库存虽然较去年同期仍低不少,但环比已大幅增长,特别是重点钢厂库存。总的来看,即便未来需求有所起色,在全产业链从铁矿石到钢厂产能均大幅过剩的背景下,价格持续大幅反弹显然并不现实,持续性的补库也不容易看到。

不过,我们认为即便近期补库完成,钢价不再强势,钢厂盈利能力仍有望保持目前的水平,即较2015年4季度有明显改善,但仍有一部分钢厂不能实现盈利。目前,以热卷为代表的板材价格已反弹至2015年8月下旬时的水平,唐山钢坯反弹至2015年9月下旬时的水平,螺纹反弹至2015年10月底11月初的水平,铁矿石反弹至2015年10月底11月初的水平,焦煤反弹至2015年11初的水平。目前来看,一旦钢材价格不再强势,铁矿石和焦煤等原材料价格也难以走强。钢材和铁矿石、焦煤价格很有可能持续目前的相对结构关系,从而保证钢厂目前的盈利能力仍能持续。在这样的状态下,板材的盈利能力要好于螺纹。从本周,我们从宝钢股份及市场的调研情况来看,2016年上半年的板材需求相对明朗,较2015年4季度有所好转。而螺纹等钢材品种也有望受益于财政稳增长和基建发力。

更进一步来看,随着两会召开,供给侧改革、国企改革、钢铁去产能等话题关注度会进一步升温,钢铁股的主题投资属性有望进一步增强。个股方面,继续重点推荐河钢股份、华菱钢铁、大冶特钢以及有望受益于增加军费开支和飞机发动机专项的抚顺特钢和钢研高纳。

风险提示:钢材需求超预期下滑