里昂将渣打(02888.HK)目标价由52元下调至47.5元,重申‘跑输大市’评级。该行指出,渣打第四季亏损多於预期,主要受到收入疲弱、成本较高及重构支出增加所致,同时受到汇率及可供出售金融资产(AFS)影响,对全面收入有17.4亿美元之支出拖累。该行又将渣打2016年亏损预期增加,将2017年纯利预期大减54%。
该行指出,渣打第四季录得38.4亿美元亏损,较预期之21.8亿元差,主要由於非利息收入较弱、监管成本提升及重构支出增加所致,於下半年的股本回报率为负6%。
里昂指出,渣打的新策略是持续去风险化,在2015年下半年持续减少期货、能源、印度及中国等市场的之涉足比例,令贷款较上半年下跌7%,存款亦下跌8%。而该行计算的毛不良贷款率由上半年之3%大升至4.76%,主要由於30亿美元信贷等级12的贷款清算或出售。
该行认为,渣打的营业额及资产质素前景仍然受到挑战,尽管渣打正在去风险,但该行预期渣打的不良贷款支出仍会提升,而其一级资本充足率达12.6%,但在公司减值前利润收缩的情况下也不能提供安全垫。该行故就更低的减值前利润,将公司2016及2017年业绩预期下调。
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