太极股份:预计2016年起步入快速增长轨道

事件。

太极股份(002368.CH/人民币34.56,买入)公布了2015年业绩预告。

2015年全年实现营业收入48.34亿元,同比增长13.59%,实现归属于母公司所有者的净利润2.01亿元,同比增长2.49%。与我们此前预期的1.97亿元基本相符。

其中,4季度单季度实现营业收入23.14亿元,同比增长61.9%;实现归属于母公司所有者的净利润1.4亿元,同比增长27.94%。

点评。

2015年全年业绩平淡符合市场预期,预计从2016年开始公司将步入快速发展轨道。公司主要面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业和智慧城市领域提供包含行业解决方案服务、IT咨询服务、产品增值服务在内的一体化信息技术服务,2015年公司进行了一系列布局,预计2016年开始公司将步入快速发展轨道。

自主可控体系初步形成。在持股国产数据库提供商人大金仓的基础上,2015年7月公司收购了金蝶中间件21%的股权,12月增发收购了宝德计算机、量子伟业100%的股权,同时募资9.5亿投入自主可控技术研发、太极云计算中心及服务等项目。在拥有实力雄厚的行业解决方案能力基础上,公司补充了自主可控的基础软件、系统设备条线,同时布局了云计算服务。

公司拥有《计算机信息系统集成特一级资质》等多项高等级资质,解决方案能力突出。主要客户党政机关、国防和重点行业大型项目既是公司的优势所在,又是对自主可控产品需求最为迫切的领域。加之公司股东的军工背景,我们认为太极股份将充分受益于自主可控、云计算和军民融合这三大产业重要机遇。

党政军客户资源优势+自主可控产品线布局有望提升公司整体毛利率和净利率水平。公司利润率水平整体偏低,我们认为,随着公司拥有核心产品技术的自主可控产业链形成,上下游的协同效应体现,以及国家重要部门和关键行业逐步实施自主可控产品替代,公司自有产品的收入占比将逐步提升,公司的利润率水平有望出现明显改善。

看好公司在政务云上的布局与推广。公司成功中标2015年北京市市级政务云项目采购,获得未来三年北京市特许政务云服务的资格,经验的积累及示范作用将有利于公司的市场开拓与推广。募资4.8亿元,用于建设“太极云计算中心”,为建设并运营专有政务云中心等业务提供支持。

盈利预测与评级:宝德计算机和量子伟业2016-2018年的备考业绩为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元,考虑外延并表后我们预测2016-2018年公司净利润4.14亿元、5.18亿元和6.22亿元,当前股价对应增发后市盈率42倍,维持买入评级。