科远股份:专用机器人打开成长空间,转型升级全面迈向工业4.0

投资要点:

热工自动化/电厂信息化领先企业步入高速成长轨道。

公司为热工自动化与电厂信息化行业国内领先企业,2015年业绩预告增速为40%-60%。公司拟定增募资9.36亿元,完善工业4.0布局,已于1月22日过会。公司实际控制人持股比例超62%,资本运作具备良好基础。公司每股资本公积超2.5元,2015年中报10送10,未来仍具高送转潜力。

传统业务稳定快速增长,专用机器人打开成长空间。

到2020年电力信息化投资规模将维持20%增速,公司传统业务将稳定快速增长。公司新产品在线清洗机器人、锅炉CT 合计市场空间超过160亿元,在全面实施燃煤电厂超低排放政策推动下预计将迅速放量;公司与无锡汉神合作研发焊割领域机器人,在研多款专用机器人,未来不排除向民用延伸,切入服务机器人领域,有望进一步打开成长空间。

内生+外延完善布局,转型升级全面迈向工业4.0。

公司智慧电厂力图打造科远版电厂Predix(GE 打造的工业互联网标准),将成为公司服务性收入主要来源;慧联制造平台针对离散制造行业打造工业闭环生态系统,低成本普及工业4.0,已接入200余家企业。公司已完成对南京闻望65%股权的收购,未来将在技术和客户领域方面取得拓展。

业绩具备上调潜力,不排除外延式发展,给予“推荐”评级。

考虑本次增发,按照30元增发价计算,预计公司2015-2017年EPS为0.32/0.54/0.87元,对应PE 为117/69/43倍。公司在工业4.0板块中成长性较强,业绩存在上调潜力,目前在手现金2.7亿元,未来不排除继续通过外延方式加码工业4.0。首次给予“推荐”评级。

风险提示:清洗机器人、锅炉CT 推广不利;工业4.0发展低于预期