固定收益研究晨报:政策红包不断,债市延续调整之势

1.流动性分析

周四货币市场利率多数走低。周四央行进行7天逆回购800亿元,同时逆回购到期累计3700亿元,当日净回笼2900亿元,回笼量较大,但抽水效应并不明显。为了使节后大量逆回购到期不影响资金面,央行将延续之前提出的“日日公开市场操作”政策以平滑流动性,加之春节效应的消退,流动性担忧趋弱。尽管大量逆回购陆续到期,但我们看到了央行维稳的决心和行动力,资金宽裕的大格局不改。

2.利率债分析

周四利率债交投较为活跃,国债曲线、国开债曲线整体小幅波动,政策性银行(农发行和进出口行)债曲线个别期限波动较大。周四公布的物价双双回升主要受天气寒冷以及春节效应等短期因素影响所致,无碍货币政策宽松空间。外汇占款降幅有所收窄表明人民币贬值压力高峰已过,汇率压力有所松减。而央行宣布将延续天天见的市场操作,主要是为了缓解后续大量资金到期的压力,资金面短期无忧,但对债市的提振或有限。周四湖北省拔得头筹,拉开2016年地方债的发行大幕。地方债首秀中标利率偏高也显示出市场对供给端压力的担忧。而债市也延续了前几日的调整之势。短期在无其他利好作用下,调整或将延续。

3.信用债市场

周四信用债高等级品种收益率上行居多,高收益债整体交投活跃,收益率有所上行。春节后,信用风险集中爆发。政策红包频发,实体经济却不见起色,面临经营、管理、改革等诸多问题。从整体来看,在供给侧改革下,伴随去产能去库存的深入,违约事件恐将继续升级,短期信用风险将持续释放。投资者应仔细甄别,防范“踩雷”仍是第一要务。