大北农:收购、增资生猪产业链,开启“养猪大创业”

事件:2月1号,公司公告以4328万元收购黑龙江天佑牧业科技有限公司100%股权;以1920万元收购丹寨县时代生态农业发展有限公司100%股权;拟投资设立武汉昌农农牧发展股份有限公司,公司持有股份为49%,员工持股合伙企业持股51%;向黑龙江大北农农牧食品有限公司增资,增资后公司持股49%比例,员工持股的合伙企业持股51%。

我们的分析和判断:

1、收购、增资生猪产业链,开启“养猪大创业”!2012年以后,在养殖存栏高位的背景下,饲料加工业增速明显放缓,行业进入发展瓶颈期。而另一方面,因养殖周期波动、环保趋严等因素,小养殖户加速退出养殖行业,养殖规模化加速。在这样的背景下,公司开始探索、布局养殖产业链,此前公司已收购长风农牧等生猪养殖企业。本次收购主要也为种猪、生猪养殖企业,进一步完善公司生猪产业链布局。

同时公司拟投资、增资农牧子公司,并采用员工持股控股方式,推进生猪养殖业务,2016年公司全面开启公司“养殖大创业”战略!我们认为在养殖景气复苏的背景下,养殖创业将为公司打下长期增长基础。

2、战略转型农业互联网平台运营商,16年全面推进!互联网背景下的大北农,致力于打造“管理-交易-金融”三个模块完整的养殖业生态圈。公司猪联网进展顺利,我们预计已覆盖约1500万生猪,猪联网管理功能得到养殖户认可。2016年公司一方面继续利用猪联网开发规模猪场,扩大对猪场的服务半径;另一方面全力推广猪交所,提升养殖交易效率,同时有望初步探索互联网平台变现模式。我们认为随着公司智慧大北农战略的落地,将衍生出众多商业模式,公司掌控的养殖业大数据具备核心竞争力,养殖业大数据潜在价值巨大。

3、公司主要产品为高端饲料,充分受益行业反转。大北农预混料和乳猪料等高端饲料的销售占比较大,预混料和乳猪料在猪饲料行业里面的技术含量较高、属于较高端的产品。2015年起,养殖景气逐步复苏,生猪均价从12元/公斤上涨至今约18元/公斤,随着养殖户盈利能力提升,能繁母猪存栏量的提升,对高端猪需求将增加,公司将充分受益于行业反转。

投资建议:我们预计公司2015/16/17年EPS为0.29/0.39/0.51元,增速为0%、33%、30%,我们维持“买入-A”投资评级。

风险提示:销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。