策略周报(2016年第4期):大底已现

上周A股在经过急速下跌后,终于于周五迎来反弹。上证综指一周跌幅为6.14%,深证成指周跌幅为6.86%。

回顾刚刚过去的一月份的行情及我们的策略观点,虽然我们提前预判到了2016年初股市往下运行的态势,并在1月4号的策略点评中明确指出W型走势可能提前开始,但月度跌幅之巨,仍另我们感到吃惊。

我们在上周周报《停止恐惧静待寒潮退去》中分析了主导近期A股下跌的主要矛盾的几次转移,并指出积极信号已经开始显现,目前来看,这种积极信号正在由弱变强。对此可以从几个方面理解:一是大宗商品价格和外围股市快速反弹。我们在上周曾指出近期股市下跌主导因素演变的最新阶段是全球范围内风险偏好新一轮联动下降,而以原油为代表的大宗商品和外围股市价格反弹,代表着风险偏好有所回升;二是A股自身风险释放已经较为充分,无论从估值水平还是从杠杆去化程度来看,已经没有必要继续悲观。总体来看,最冷的寒潮已经退去,市场逐步转暖是可以期待的。

尽管如此,也不能过于乐观地认为会引来趋势性的上涨。根本的问题还在风险偏好,目前是风险偏好下降基本结束和适度恢复,而不是重新形成上升趋势。两种之间存在一个过度时期。

我们上周指出“目前的价格水平,已经具备足够的投资价值,此时继续做空的风险较大。尽管如此,我们认为W型走势的第二笔开始的时机尚未到来,近期仍需充分消化各种利空因素,释放悲观情绪。”从上周的行情来看,悲观情绪释放已经基本到位甚至过度释放,并由此产生了下跌的极值点,那么基本可以判断大底已经出现。

投资策略上,由谨慎控制仓位转向适度布局。重仓的投资者可利用可能出现的反弹择机调整仓位,轻仓的投资者可适度加仓。投资的方向,一个是我们在年度策略中提到的新经济概念,另一个是资源股。