天虹商场:转让全资子公司,15年业绩大幅增长

公司预计2015年归母净利润为110,375.49万元-121,143.83万元,同比增长105%-125%,折合每股收益为1.38元-1.51元,符合我们1.46元的盈利预测。

支撑评级的要点

2015年12月份,公司以14.5亿元向招商证券资产管理有限公司转让公司全资子公司深圳深诚物业管理有限公司100%股权。交易完成后,公司后续将向深诚公司租赁鼎城大厦物业继续经营深南天虹。公司根据转让对价、资产账面值以及支付相关的税金、费用等进行测算,预计本次交易将为公司增加税后净利润约8.5亿元,因此2015年公司归母净利润大幅增长105%-125%。若扣除这部分影响,预计2015年归母净利润为25,375.49~36,143.83万元,折合每股收益为0.317~0.452元,同比变化-52.87%~-32.87%。

分季度看,扣除出售资产的影响,2015年4季度单季度实现归母净利润为2,595.49万元~13,363.83万元,同比变化-85.88%~-27.31%。新店及关店费用侵蚀利润致净利润大幅下滑。

评级面临的主要风险

O2O战略持续侵蚀利润。

估值

公司未来看点在于O2O持续推进以及便利店业态的深圳布局,我们维持2015年每股收益为1.46元,下调2016-17年每股收益预测至0.432元和0.475元(原为0.50元和0.52元),维持目标价15.30元,对应2015年10倍市盈率,维持买入评级。