南方泵业研究报告:环保超预期业绩上修,期待环评污泥和外延扩张

事件:

公司发布公告,向上修正2015 年净利润至24,593 万元~28,527 万元,同时公告被认定为被认定为第22 批国家认定企业技术中心。

投资要点:

金山确认增加上修业绩:向上修正2015年业绩后净利润范围变为2.46亿元~2.85亿元(修正后净利增加约0.3亿,金山环保2015业绩承诺1.2亿),同比增长25%~45%。上修业绩主要由于金山环保11月并表,由于其工程项目较多在下半年度交付,四季度确认收入较多致纳入合并报表范围的净利润较原预计数有所增加。

泵龙头地位强化为环保提供稳健现金流:被发改委、科技部、财政部、海关总署、税务总局联合认定为第22批国家认定企业技术中心(我国企业技术中心评定级别的最高等级),泵主业龙头地位进一步得到强化提升竞争力,为环保业务扩张提供持续稳健现金流。

期待环评、污泥和外延发展:环评50%市场缺口弥合、红顶中介脱钩、资质壁垒提升,民企龙头中咨华宇大幅受益。更重要的是百倍杠杆效应,导流治理业务,凸显协同效应;金山污泥处理技术领先,推广受到产业界认可,有望受益于市场爆发;携手中核建成立并购基金带来广泛资源完善版图;多点催化下公司精心打造的环境医院将延续高增长。

盈利预测与估值:按照全年并表预测2016-2017年EPS1.62、2.14元,对应PE 19.63 、14.86倍;二期员工持股价44.5安全边际高,维持买入评级。

风险提示:项目回款风险;新订单不及预期。