恒泰证券金融市场部债券市场周报

经济数据基本符合预期,国内经济结构继续调整

2015年GDP同比增长6.9%,符合预期,2015年增速创1990年来最低,2015年第四季度GDP同比增长6.8%,略低于预期的6.9%

2015年第四季度三大需求同比增速均高于三季度。四季度固定资产投资同比增长9.3%,比三季度(8.7%)提高0.6个百分点;社会消费品零售总额同比增长11.1%,比三季度(10.7%)提高0.4个百分点;出口同比下降5.1%,比三季度(-6.2%)降幅收窄1.1个百分点。总体来看,四季度三大需求同比增速均小幅好转,但第三产业增加值增速回落幅度较大,GDP同比增速仍放缓

2015年1-12月固定资产投资同比增10.0%,较预期低0.2个百分点。单以12月计,同比增速为8.2%,较11月份的10.2%增速有所放慢。其中第三产业投资增速(10.6%)仍高于整体增速(10.0%),显示投资调结构的目标维持;房地产开发投资增速较1-11月增速跌0.3个百分点至1.0%,显示增速下跌压力仍大

美国12月CPI数据不及预期,可能影响美联储加息进程

美国12月CPI环比萎缩0.1%,同比上涨0.7%,双双不及预期,创下2008年12月以来最大降幅。剔除食品和能源价格的核心CPI环比增0.1%,预期增0.2%;同比增2.1%,符合预期。上月,能源价格下滑2.4%,汽油价格大跌3.9%

美国12月消费者价格指数(CPI)意外下滑,因能源商品价格下跌,并且服务业增长缓慢,如果这种趋势延续下去表明通胀上涨至美联储的目标的速度将是非常缓慢的

由于美国12月CPI数据表现不佳,预计下次加息的时间可能进一步推迟。市场对今年美联储加息四次表示出怀疑

公开市场操作方面,上周央行开展逆回购操作5,550亿元,有2,400亿元的逆回购到期,无央票到期及续作,实现净投放量3,150亿元;另外,还有800亿元的国库定存到期,最终实现净投放量3,950亿元

上周隔夜回购利率报收于2.11%,较前周上行了13bp;7天回购利率则报收于2.62%,较前周上行20bp

面对流动性波动,上周以来央行连续四个交易日开展相关流动性投放操作。央行四日投放1.6万亿,虽无降准,更甚降准。市场人士指出,央行多措并举、全面出击,以雷霆手段彰显其维护流动性充裕、保持市场利率平稳的决心。央行密集出手并连续发声,逐步令市场预期恢复稳定,加上SLF可提供应急支持,春节前流动性料难现异常剧烈紧张,资金利率波动幅度可控