环能科技研究报告:政策春风促拿大单,执行力强高速发展

事件:

公司发布2015年业绩预告,报告期盈利5000~6000万元,比上年同期变动-7.37% ~11.15%。同时公司公布重大资产重组停牌。

投资要点:

江苏华大并表,四季度业绩环比增长:江苏华大11月~12月合并报表,按照华大2015年3000万元业绩承诺每月平均分布估算,公司主营业务2015年实现净利润约4500~5500万元,对应四季度主营业务净利润约为600~1600万元,环比增长约为52%~304%。

签订黑臭水大单,2016订单望爆发:公司25日晚公布签订深圳市茅洲河流域(宝安片区)河道水质提升服务项目,5个应急点处理约9.2万吨/日,单价0.8元/吨,服务期3年,订单总额5520万元(按年250天计算,超出部分按60%标准收费;若运行天数达到330天,则对应年收入2193万元,占2015上半年运营收入约50%),提升盈利能力同时进一步确立在长三角地区水环境治理地位。《水十条》要求2017年底前直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体,公司IPO后产能翻倍,借助政策春风2016年有望进入订单爆发期。

执行力强打造水环境生态平台:拟采用发行股份和现金支付购买某水处理相关企业,预计交易金额2~5亿元。公司上市一年来完成收购离心机巨头江苏华大拓展污泥产业链、与北京地区水务龙头合资成立水产业基金、与大股东联合成立并购基金等,连续资本运作彰显强执行力。若收购成功则有望实现“设备-工程-运维”全产业链的协同,打造全方位的水生态保护与修复平台。

盈利预测:在不考虑新重组带来业绩提升的情况下,我们预计公司2016-2017年EPS 0.77、1.01元,对应PE 41.11、31.48 倍,维持“买入”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,收购整合风险。