16附息国债03、16附息国债04发行点评:市场情绪不佳,有钱也不想任性

发行点评

1.工业企业利润降幅扩大,经济颓势未有改善

需求不足、工业品价格下降、成本高企、流动资金紧张是12月工业企业利润下滑的主因。“宏观稳、微观差”格局不变,企业效益整体恶化中出现分化。

2.央行节前红包送不停,资金格局逐步改善

本周二的公开市场操作上,央行继续加足马力,单日净投放3600亿,创历史最大单日净投放规模。在央行的强力支援下,资金格局目前已逐步改善。虽然央行在之前的流动性座谈会透露出对于降准使用会对人民币汇率造成不利影响的担忧,降准恐再度推迟。但从目前来看,央行节前派送的一系列小红包同样有效。因此即使短期降准落空,央行仍能以其他手段维护资金面的平稳。

3.需求仍在,长期限品种更受偏好

本次招标的两期国债表现明显强于周一的农发与周二的国开,均录得了不错的认购倍数,表明了市场的认购需求仍在。其中3年期国债的认购倍数为2.82,表现稍弱;10年期的认购倍数为3.32,整体需求较好。从认购倍数来,市场对于长期限品种更加偏好。

4.市场情绪不佳,有钱也不想任性

近来债市情绪偏弱。即使在资金已有所好转的情况下,整个市场依然表现不佳。实际上目前债市不存在实质上的利空,经济持续低迷,资金向好,股市再度暴跌至新低,但债市却没有呈现出相应的积极。这其中最主要的原因是市场对于后市的担忧,担忧是否还存在继续下降的空间,担忧降准缺席资金面能否安稳跨越春节,担忧节后新一轮地方债的来袭。种种担忧下,市场缺乏一剂强力的兴奋剂,即使央行频频派发小红包也无法提起兴趣。预计债市短期内将延续调整,窄幅震荡。