12月经济数据点评:年末数据走弱,经济寻底路漫漫

数据:初步核算,2015年国内生产总值实际同比增长6.9%,四季度增长6.8%。从环比看,四季度国内生产总值增长1.6%。

12月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.9%,环比增长0.41%;2015年规模以上工业增加值同比增长6.1%。

2015年全国固定资产投资同比名义增长10.0%,实际增长12.0%。

12月份,社会消费品零售总额同比名义增长11.1%,扣除价格因素实际增长10.7%。2015年社会消费品零售总额同比名义增长10.7%,实际增长10.6%。

点评:四季度GDP同比6.8%,较市场预期均值6.9%略低。四季度季调环比1.6%,为2012年以来的同期最低值,同时前三季度的环比也处于近几年的低位,显示经济增长动能明显趋缓。从目前月度经济数据仍未止住下跌来看,2016年GDP环比增幅将进一步放缓,预计全年GDP同比降至6.6%左右。

分产业看,四季度第一产业GDP持平于4.1%,第二产业GDP同比较三季度小幅回升至6.1%,而第三产业GDP同比下降0.4个百分点至8.2%,成为带动四季度GDP走低的主因,预计第三产业中金融业增速进一步放缓。

工业生产方面,2015年工业增加值同比6.1%,较2014年显著回落2.2个百分点,从2012年以来的工业增加值年度增速变化来看,呈现出逐年加速下台阶的趋势。2016年随着供给侧改革成为关键词,去产能有望加大力度推进,对工业增速的影响将进一步释放,预计全年工业增加值同比降至5.5%左右。

12月工业增加值同比回落至5.9%,弱于市场预期。工业增加值季调环比降至0.41%,环比折年率降至5%。12月发电量、焦炭、粗钢、有色金属、平板玻璃等工业品产品增速大幅下滑,汽车产量小幅走高至16.3%,成为工业生产和消费的重要支撑。由于今年春节在2月上旬,较2015年有所提前,受此影响,预计1月份工业生产状况会有进一步下滑。

2015年投资增速较2014年下降5.7个百分点至10%,内需不振是导致经济下行的重要因素。而其中,房地产投资不足是关键,房地产开发投资完成额增速从10.5%下降至1%,这其中占比67%的住宅投资增速从9.2%下降至0.4%。

12月商品房销售累计增速出现明显回落,但新开工面积累计增速自低位小幅反弹,同时考虑当月增速,则12月房地产投资增速虽为负增长,但较11月有所反弹。楼市经过了销售和价格的持续改善后,是否投资已开始逐步回暖还需进一步验证,但鉴于增速已降至零增长附近,进一步下行的空间已经十分有限。

但在去产能周期下,制造业投资增速的下行或还将继续,预计会成为今年拖累投资的首要因素。基建投资持续不给力,虽然增速维持在较高水平,但方向上趋于下行。今年预计财政赤字率会提升至3%,配合专项金融债的发行和地方债务置换的进一步推进,基建投资增速或会有阶段性起色,但财政收入下降的压制无法摆脱,预计基建增速回升幅度和持续性不会很强。

消费增速同样逐年下台阶,2015年名义增速下降1.3个百分点至10.7%,剔除价格影响后的实际增速下降0.3个百分点至10.6%,降幅较小。网上商品和服务零售全年实现33.3%的高增长,但趋于下行,结构上看,其中16.4%为虚拟商品和服务,超过八成为实物商品零售,实物商品零售占社会零售总额的比例已快速上升至10.8%,预计这一趋势今年还将延续。但鉴于网上零售趋于降温,且随着经济下行城镇居民收入增速逐步走低,预计2016年消费增速也将小幅下滑至10.5%。

2015年GDP增速基本达标,但经济形势并非乐观。目前国际大宗商品通缩局势进一步加剧,国内需求也未见明显起色,经济2016年将继续受到去产能、去库存与内外需不足的两端夹击。政策面在稳增长和防风险上均以求稳为主,货币宽松步伐将较去年放缓,财政加力方向明确,力度和持续性有待检验。预计明年经济阶段性企稳有望出现,但趋势上仍将延续寻底过程,同时经济结构有望继续改善,消费、新兴产业对经济的贡献将继续提升,经济处于革旧立新的重要过渡期。