生物股份:业绩高增长可期,预计定增将择机继续推进

事件:近期我们对公司进行了跟踪调研。

我们的分析和判断:

1、非公开发行仍将继续进行,受市场影响仅暂中止审核。1月18号,公司公告中止非公开发行股份审核,据我们调研了解,此次中止审核主要受市场波动导致价格倒挂影响,公司考虑投资者利益及后续发行的可控性,向证监会提交暂时中止审核。我们认为,公司其他审核都进展顺利,此次中止审核只是暂时性的,待市场稳定后,预计公司可能再次快速启动申请,我们认为方案调整不会影响公司新产业园建设及公司未来业务运行。

2、预计口蹄疫市场苗维持高增长,口蹄疫市场苗仍有较大增长空间。

公司2015年口蹄疫市场苗销售顺利,奠定业绩增长基础。同时我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4倍成长空间,且随着养殖规模化进程加速,行业空间将继续打开。口蹄疫市场苗渗透率仍较低,在养殖行业景气回升的背景下,公司市场苗推广仍有巨大空间,我们预计公司口蹄疫市场苗将持续高增长。

3、多个大品种将陆续推出,业绩持续增长可期。预计2016年将推出:1)圆环疫苗:市场空间有望达到30亿(3倍增长空间),公司猪圆环品种为国内首创的基因工程亚单位疫苗,将成为有力竞争品种。2)布鲁氏杆菌疫苗:预计市场空间超过10亿,国内优质产品稀缺。3)BVD-IBR 二联苗:公司称该联苗为业内第一个产品,预计推出后将占有较大市场份额。

4、战略升级平台型企业,内生外延并进!公司战略大升级,一方面定增建设新园区,引入工业4.0标准和要求规划和设计,实现产业转型升级,打造园区生产平台。另一方面,成立产业基金,打造生物技术孵化平台。为上市公司孵化、储备并购资源,有利公司外延扩张,拓宽公司成长空间!

投资建议:我们预计2015-17年金宇集团净利润为5.3亿元/7.2亿元/9.1亿元,同比增30%/36%/30%,EPS 为0.92/1.25/1.59元,我们维持“买入-A”评级。

风险提示:销售不达预期;