生物医药行业周报:弱市中求新取变,寻找“四新”个股和转型股

投资建议.

上周医药行业上涨1.84%,同期沪深300指数下跌0.18%,医药跑赢2.02个百分点。上周除钢铁、非银金融、食品饮料和银行外所有板块均处于上涨,建筑装饰涨幅最大,上涨5.26%。医药子行业中除医疗服务外均跑赢沪深300,其中化学原料药涨幅最大,为5.93%;医疗服务跌幅最大,为-0.45%。

2016年,宏观经济不确定因素增多,市场风险偏好大幅下降,年初以来市场经历了连续下跌调整。医疗健康行业,因人口老年化、创新、健康意识提升的驱动,长期值得看好,并且,仍历史上看,弱市中医疗健康板块往往有相对收益。

2016年,医疗健康行业仍是变革调整的一年:行业基本面在筑底过程中,最大的子板块—制药板块的药品降价和控费压力仍继续施压;政策受益的医疗服务、云联网医疗、精准医疗、医保控费、医药零售等相关板块,基本面向好,但政策利好、新技术、新模式的落地深化还需要时间,短期正在消化此前上涨形成的较高估值。

2016年,我们行业策略是求新取变,除了寻找制药板块中不受政策影响的绿州—血制品、核素药物等—之外,重在寻找新技术、新模式、新市场、新品种的“四新”个股和变革转型股。近期市场偏好仍在下降过程中,在个股选择上,我们强调优中选优,选择“进可攻,退可守”,既有健康的基本面,同时又与时俱进的四新个股,在调整后介入。

我们建议关注:1)估值不高,基本面酝酿积极变化的(变革转型):昆药集团、云南白药;2)生物制药板块中的绿州:东诚药业、华兰生物;3)创新药研发龙头(新产品)和海外市场先锋(新市场):华海药业、恒瑞医药;4)创新商业模式和由制造向服务转型的领先者:乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、爱尔眼科、千红制药;5)占领学术至高点的精准医疗龙头:安科生物、北陆药业;6)其它变革转型个股:广济药业。

上周重点公司及会议调研纪要.

1、维A专家电话会议.

1)维A价格已见底,低位运行多年,生产集中,人心思涨、抱团取暖,恰逢帝斯曼停产检修,G20峰会在杭州召开推动经销商提前备货的积极性,多方面因素促成了这波上涨行情。国内外的供需目前是基本平衡的,因为生产工艺和新环保政策约束的影响,扩大产能和新进入都不容易。

2)上涨周期将会由上游原料供应商原材料供应价格波动和维A国内外生产商之间价格博弈决定。G20在杭州召开可能影响新和成在内的企业生产,将会进一步推动该轮上涨预期。不排除本轮上涨高度和持续性超预期。

2、安科生物博生吉联合调研.

1)CAR-T临床进展:目前共有5例入组,其中第一例精囊腺瘤患者经过第一次回输CAR-T后效果显著,第二次回输CAR-NK以观察安全性,再为大剂量回输CAR-T作准备。未来选择入组患者会侧重特定的适应症,以便收集临床数据:实体瘤选胰腺癌,血液瘤选T细胞淋巴瘤;2)未来产业化的路径:按医疗技术收费项目合作与向CFDA申报同时推进,推广的品种顺序:NK,pNK,异体CAR-NK,异体CAR-T;3)安科生物已参股博生吉15%股权,安科、博生吉杨教授和管理层三者是一致行动人且绝对控股,安科未来有望提高持股比例且有优先购买权。

行业新闻荟萃:1、全国医疗器械监督管理工作会议在京召开;2、药包材和药用辅料关联审评将落地胶囊行业大洗牌;3、中国人群精准医学研究计划正式启动;4、浙江省三级医院门诊全停止抗菌输液;5、艾滋病治疗新药特威凯获CFDA新药审批批准。

上周回顾:上周医药行业上涨1.84%,同期沪深300指数下跌0.18%,医药跑赢2.02个百分点。截止2016年1月22日,医药板块估值为39.85倍(TTM,整体法剔除负值),对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为32.88%,但目前估值溢价率低于历史均值59.72%(2008年至今),医药股仍存在估值提升的空间。

风险提示:估值风险,降价风险,控费风险。