2015年12月宏观数据点评:数据纷创新低,经济疲态显现

工业、消费、投资微降,经济下行压力仍在。

2015年12月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.9%,比11月份回落0.3个百分点。国固定资产投资(不含农户)比上年名义增长10%,增速比1-11月份回落0.2个百分点,房地产投资不及预期。社会消费品零售总额同比名义增长11.1%,虽有回落,但整体上依然保持了今年下半年以来稳步回升的良好发展态势。本月工业、消费、投资增速均有所下降,纷创新低,这也显示了中国经济下行仍然较大。

投资低位徘佪,经济增长动力面临调整。

第四季度GDP同比增长6.8%,2015年全年增长6.9%,创25年新低。对经济增长起关键性作用的投资增长持续放缓,2015年全年全国房地产开发投资比上年名义仅增长1.0%。我国经济发展单纯依靠房地产行业拉动投资的发展路径难以为继。目前中国仍然需要保持较高的投资增速,以解决诸多经济和社会发展问题。但房地产投资的持续低迷使得中国投资增速真正扭转“底部徘徊”局面仍需要时间。传统经济增长动力面临转换,现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级,未来需要加大向结构调整要动力的力度。

货币政策受到制约,汇率稳定影响降准时点。

在中性货币政策取向下,我们始终强调“对冲”外汇储备减少给我国基础货币调节带来的影响将是未来货币政策的主要工作。目前,国际经济、金融格局变动使得中国出现资本外流的新情况,对货币政策形成了新制约。而外汇占款的持续大幅下降也将影响我国基础货币供应。2016元旦以来,汇率波动加剧,人民币加速贬值。央行也屡屡出手干预离岸市场,打击做空势力。在美联储加息背景下,央行的货币政策实施不得不更多地兼顾汇率的稳定。众所期待的降准时间将取决于汇率能否企稳。