主要观点:
1、基本面因素、政策面因素以及所谓风险偏好因素(目前可以狭义理解为股票市场的大幅度波动)对于利率走向均有影响,但是前两者具有可持续性,风险偏好因素只能观察,而很难展望未来的持续性。
2、目前债券市场波动主要反映的是所谓风险偏好(股票波动)的因素,我们难以断定该因素会持续发酵,推动利率不断走低。
3、利率下行过于超前,蕴涵了利率风险,鉴于此,我们认为阶段内,曲线会以增陡的形式展开调整,10年国债利率应该回归到2.90-3.00%范围内。
2016年开年,债券市场利率再破新低,其主要推动力并非来自经济基本面变化或政策放松,而是来自于所谓的风险偏好变化,即股票市场开年的大幅度波动,在客观上造成了债券市场成为避险场所,导致了利率下行。
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